汽车与零部件行业零部件出海报告之一：零部件出海，国内外共振，打开新的成长空间-20230326-东方证券-18页_5mb

零部件出海报告总结

核心内容

随着全球汽车产业向电动化、智能化转型，零部件公司出海已成为必然趋势。美国为保障供应链安全和推动关键产业本地化，出台多项政策鼓励新能源汽车产业链本土化。中国新能源乘用车渗透率快速提升，但预计未来增速将放缓，因此具备竞争力的零部件公司通过出海寻求新的增长空间成为关键策略。

主要观点

• 零部件出海是必然选择：美国政策推动产业链本土化，促使国内零部件公司拓展海外市场。
• 北美新能源车市场增长空间大：尽管当前渗透率较低，但美国新能源车销量持续增长，市场潜力巨大。
• 特斯拉墨西哥新工厂带来新机遇：该工厂将生产多款新车型，为国内零部件公司提供新的配套机会。
• 国内外业务共振，助力成长：国内新能源车市场持续增长，海外工厂将通过规模效应和本土化优势提升盈利能力。
• 墨西哥布局有助于全球配套：国内零部件公司通过在墨西哥建厂，能够更高效地服务北美市场并拓展全球业务。

关键信息

美国政策推动产业链本土化

• 美墨加协定（USMCA）：北美地区所产汽车需75%以上部件产自本地区，享受零关税优惠。
• 《两党基础设施法案》：拨款31.6亿美元用于电动汽车电池制造，加强国内供应链。
• 《通胀削减法案》：对新能源车提供税收抵免，要求电池和组件本地化生产。
• 《芯片与科学法案》：支持芯片研发与生产，限制在“受关注国家”扩大先进产能。

中国新能源车市场发展

• 2022年新能源乘用车渗透率达28.1%，较2021年提升12.4个百分点。
• 2021-2022年新能源车销量快速增长，分别为332.27万辆和653.58万辆，同比增长176.0%和96.7%。

特斯拉墨西哥工厂

• 投资规模大：预计投资超50亿美元，年产能达100万辆，将成为特斯拉产能最高的工厂之一。
• 生产车型多样：包括Model Y、Cybertruck等多款新车型，为国内零部件公司带来配套机会。
• 对零部件公司的影响：特斯拉中国工厂带动了拓普集团、新泉股份等公司业绩增长，墨西哥工厂将进一步释放潜力。

零部件出海路径

• 拓品类：通过进入北美客户供应链，拓展更多产品线。
• 拓车型：随着特斯拉新车型投产，零部件公司可获得更多配套机会。
• 拓客户：北美车企如通用、福特、克莱斯勒等将加速电动化转型，为国内零部件公司提供新客户资源。

投资建议

• 重点推荐公司：新泉股份、嵘泰股份、爱柯迪、银轮股份、拓普集团、岱美股份、上声电子、三花智控、华域汽车等。
• 投资评级：多数公司为“买入”，部分未评级。

风险提示

• 特斯拉墨西哥工厂进展低于预期：可能影响配套零部件公司业绩。
• 特斯拉销量不达预期：将直接拖累零部件公司市场需求。
• 海外工厂建设及盈利能力低于预期：可能影响零部件公司海外业务增长。

表格概览

图表概览

• 图1 & 图2：中国新能源乘用车销量及渗透率变化趋势。
• 图3 & 图4：美国新能源车销量及渗透率变化趋势。
• 图5 & 图6：2021年与2022年美国新能源车市场份额分布。
• 图7 & 图8：特斯拉上海工厂投产后，拓普集团与新泉股份营收增长趋势。
• 图9：特斯拉超级工厂初始规划产能及当前产能对比。
• 图10 & 图11：零部件公司海外工厂盈利能力改善趋势。
• 图12 & 图13 & 图14：莱昂嵘泰营收与净利润变化趋势。

证券分析师与联系人

• 分析师：姜雪晴
• 邮箱：jiangxueqing@orientsec.com.cn
• 执业编号：S0860512060001
• 联系人：袁俊轩
• 邮箱：yuanjunxuan@orientsec.com.cn

相关报告

• Cybertruck即将量产：相关零部件公司有望受益。
• 产业链竞争格局重塑：催生更多阿尔法强者。
• 3季度行业整体经营改善：关注盈利增长及确定性强的公司。

信息披露

• 东证资管与私募业务：合计持有上声电子股票达到1%以上，已披露。

分析师申明

• 分析师观点反映其个人判断，与薪酬无直接关联。
• 投资建议基于当前研究，不构成投资决策依据。

投资评级定义

• 买入：相对市场基准指数收益率15%以上。
• 增持：相对市场基准指数收益率5%~15%。
• 中性：相对市场基准指数收益率-5%~5%。
• 减持：相对市场基准指数收益率-5%以下。
• 未评级：不在研究覆盖范围内或存在利益冲突。

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