改性塑料_基于全产业链视角看好行业发展_推荐低估值龙头企业_20页_1mb

改性塑料行业深度报告总结

核心内容

改性塑料作为石化产业链中游的重要组成部分，其发展受到上游原材料价格和下游市场需求的双重影响。随着技术进步和消费升级，改性塑料在家电、汽车、电子电气等传统行业以及轨道交通、新能源等高新技术领域广泛应用。

主要观点

• 上游原料供需错配：聚丙烯和聚碳酸酯等主要原料扩能增速远大于需求增速，导致价格有较大下降空间，有利于提升改性塑料行业的整体盈利水平。
• 下游需求稳定增长：家电市场虽增速放缓，但仍保持约3.5%的增长；汽车轻量化成为发展趋势，预计2020年、2025年我国改性塑料需求将分别达到1323万吨和1837万吨。
• 行业升级与市占率提升：功能化、轻量化、环保化是行业未来发展的主线，国内企业需通过创新驱动、做专做精，提高产品附加值和市场占有率。

关键信息

一、改性塑料的定义与分类

改性塑料是通过对通用塑料和工程塑料进行加工改性，提升其性能的材料，如阻燃性、抗冲性、高韧性等。常见的改性方法包括填充、共混、增强、阻燃等。改性塑料主要产品分类包括阻燃树脂类、增强增韧树脂类、纤维增强热塑性塑料、塑料合金类、功能色母类等。

二、行业发展趋势

• 需求增长：2018年我国改性塑料需求量为1211万吨，同比增长9.5%。预计2020年、2025年需求量分别达到1323万吨、1837万吨，年均复合增速分别为4.6%和6.8%。
• 汽车轻量化：我国汽车单车改性塑料使用量远低于欧美国家，预计2020年、2025年单车用量将分别增加35千克、116千克。
• 家电稳增长：家电市场持续增长，健康化、智能化成为主流，带动改性塑料需求稳步上升。

三、行业竞争格局

• 市场参与者众多：国内拥有超过3000家改性塑料企业，但行业集中度低，多数企业规模较小。
• 国内企业优势与劣势：国内企业成本低、市场反应快，但在技术、产品质量和高端市场竞争力方面仍存在差距，市占率约为30%。
• 国外企业优势：国外或合资企业大多为一体化大型化工企业，具有成本优势，市场占有率高达70%。

四、行业评级与投资建议

• 行业评级：首次给予“推荐”评级，基于上游原料价格下行、下游需求增长和行业升级的综合判断。
• 重点推荐公司：金发科技（600143.SH）和国恩股份（002768.SZ），这两家公司估值较低，未来有较大提升空间。

行业表现催化剂

• 新一轮汽车、家电消费刺激政策出台；
• 上游原材料价格大幅下跌；
• 产品价格大幅上涨。

主要风险因素

• 汽车、家电产量大幅下降；
• 原材料价格大幅上涨；
• 主营产品价格下降。

推荐标的

行业发展驱动因素

• 汽车轻量化：新能源汽车和传统汽车均面临轻量化压力，改性塑料替代金属材料具有明显优势。
• 家电消费升级：健康化、智能化家电推动改性塑料需求增长。
• 新兴市场增长：无人机、VR、机器人等新兴行业对改性塑料需求快速增长。

总结

改性塑料行业受益于上游原料价格下行和下游需求稳定增长，同时具备产业升级和提高市占率的内在动力。未来，随着汽车轻量化和家电消费升级，行业需求将持续增长，龙头企业有望在低估值背景下实现盈利提升和估值修复。