20240510-五矿证券-锂电行业点评_中游材料受益于以旧换新政策_IRA法案或边际宽松_5页_805kb

锂电行业点评报告总结

一、核心观点

1. 政策利好：以旧换新政策拉动锂电需求
   商务部等七部门联合发布《汽车以旧换新补贴实施细则》，报废符合条件的老旧车并购买新车的消费者可获得1万元或7000元不等的补贴。预计该政策将带动2024年锂电材料需求增长。

2. 美国IRA法案边际宽松
   将两年宽限期延长至2026年，允许车企从非中国公司获取电池矿物替代供应，缓解市场对中国锂电出口的悲观预期，为国内产业链提供缓冲时间。

3. 细分市场表现
   2024年1-3月，中国动力电池销量1677GWh，同比增长355%；3月单月销量环比增长961%。低库存和供给出清叠加，行业盈利水平预计逐步恢复。

二、政策与市场动态

1. 政策支持

   • 中国：延续新能源车购置税减免政策至2027年，4月发布汽车以旧换新补贴细则，直接降低消费者购车成本。
   • 美国：IRA法案给予2年过渡期，可能降低对中国电池矿物依赖的行业洗牌压力。

2. 行业现状
   锂电产业链库存压力缓释，部分头部企业如天赐材料因检修出现短暂供给收缩。六氟磷酸锂、电解液等环节有望随库存出清逐步走出低谷。

三、投资聚焦与风险提示

1. 关注领域

   • 以旧换新政策及国际政策调整带来出海机遇
   • 智能化与高能量密度电池需求增长
   • 行业供给清退后的结构性机会

2. 风险因素

   • 新能源车销量不及预期
   • 国内企业竞争加剧导致利润分化
   • 原材料价格波动侵蚀行业盈利能力

结语

建议投资者把握政策催化下锂电材料板块的估值修复机会，关注具备海外扩张能力及产品技术优势的企业。