20220812-东北证券-韦尔股份-603501.SH-2022年中报点评_Q2消费电子短暂承压_汽车电子静待成长_4页_715kb

韦尔股份(603501) 2022年中报点评总结

核心内容

韦尔股份发布2022年中报，上半年实现营业总收入110.72亿元，同比下降11.06%，但归母净利润达到22.69亿元，同比增长1.14%。毛利率为34.3%，同比提升1.2%。公司业务结构以半导体设计为主，占比82.55%，分销业务占比17.45%。

主要观点

• 消费电子承压：受疫情和地缘政治影响，消费电子市场表现不佳，导致半导体设计业务收入同比下降13.68%。其中，图像传感器业务收入下降20.97%，但触控与显示业务收入增长88.02%，显示出业务结构的调整和部分领域的强劲增长。

• 研发投入增强：公司持续加大研发投入，2022年上半年设计业务研发投入达13.51亿元，同比增长11.66%。推出OVB0B智能手机CIS，具备2亿像素和0.61微米像素尺寸，成为全球同类产品中最小。同时，LED闪烁抑制技术和全局快门技术在汽车电子领域提供了竞争优势。

• 汽车电子成长可期：汽车电子业务成为公司新的增长点，销售收入同比增长显著，占CIS业务的22%。应用领域从传统的倒车雷达和行车记录仪扩展至电子后视镜和360度全景成像。韦豪创芯与北京君正的合作将进一步加强公司在汽车电子领域的布局。

关键信息

财务数据概览

业务结构

• 半导体设计业务：上半年收入91.06亿元，占比82.55%，同比下降13.68%。
• 半导体分销业务：上半年收入19.25亿元，占比17.45%，同比增长4.01%。
• 设计业务细分：
  • 图像传感器业务：收入72.98亿元，占比80.15%，同比下降20.97%
  • 触控与显示业务：收入11.88亿元，占比13.04%，同比增长88.02%
  • 模拟解决方案业务：收入6.2亿元，占比6.81%，同比下降9.27%

未来展望

• 预计2022-2024年营收分别为261.72/343.49/423.89亿元，同比增长8.58%/31.24%/23.41%
• 归母净利润预计分别为47.85/63.17/72.77亿元，同比增长6.90%/32.00%/15.21%

风险提示

• 疫情反复可能对供应链造成影响
• 市场需求不及预期
• 产品推出进度不及预期

评级与建议

• 投资评级：维持“买入”评级
• 目标价：6个月目标价未明确，但股价区间为104.13~314.16元
• 估值指标：
  • P/S（市销率）：5.38（2022E）
  • P/B（市净率）：6.86（2022E）
  • P/E（市盈率）：29.45（2022E）

结论

韦尔股份在2022年上半年面对消费电子市场的压力，但通过加大研发投入和拓展汽车电子业务，展现出较强的竞争力和成长潜力。尽管短期业绩承压，但中长期来看，公司有望在汽车电子领域实现持续增长，从而推动整体业绩提升。