20230228-光大证券-远洋服务-06677.HK-跟踪报告_收购专业化服务公司_长期发展韧性较强_3页_356kb

远洋服务 (6677.HK) 跟踪报告总结

核心内容

远洋服务 (6677.HK) 发布公告，拟以人民币5400万元收购关联方远洋集团旗下的机电公司全部股权。该机电公司专注于房地产行业的机电一体化综合解决方案，业务涵盖机电工程建设、承包、技术开发及咨询，同时涉足智能家居、节能环保及系统集成等领域。此次收购旨在提升公司专业化服务能力，拓展增值服务范围，增强在物业管理市场的竞争力。

主要观点

1. 战略契合与竞争力提升

   • 收购符合公司长期发展战略，通过整合机电业务，公司将进一步完善物业服务链条，增强技术产品线和工程服务能力。
   • 亿洋楼宇作为公司全资子公司，已具备楼宇工程技术服务、设备运维、园林绿化养护等能力，此次收购将形成更全面的服务体系，构筑竞争壁垒。

2. 抗周期性业务布局

   • 非业主增值板块收入增长显著，其中物业工程服务占比达39.2%，具备较强的抗周期性。
   • 标的公司2021年税后利润为156万元，2022年未经审核利润为33万元，显示出一定的盈利能力，未来有望将机电业务植入更多在管项目，打开增长空间。

3. 社区增值业务恢复预期

   • 受疫情影响，2022H1社区增值业务收入同比减少18%，预计2023年将随着疫情缓解恢复正常。
   • 公司在北京及周边区域业务布局较密集，2022年下半年仍受疫情影响，恢复进程或有所延迟。

关键信息

盈利预测与估值

• 净利润预测：2022-2024年归母净利润分别为4.5亿、5.9亿、7.4亿元，同比增速分别为2.6%、30.4%、26.5%。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为0.38元、0.50元、0.63元。
• PE估值：当前股价2.62港元，对应2022-2024年PE分别为6倍、5倍、4倍，估值具备吸引力。
• P/B估值：2022-2024年P/B分别为1.0倍、0.9倍、0.7倍，显示公司资产利用效率较高。

财务表现

• 营业收入：2020-2024年预计分别为2023、2966、3563、4809、6305百万元，增速分别为10.6%、46.6%、20.1%、35.0%、31.1%。
• 毛利：2020-2024年预计分别为511、825、957、1281、1660百万元，呈现稳步增长趋势。
• EBITDA：2020-2024年预计分别为473、554、603、789、1000百万元，显示公司盈利能力持续增强。
• 资产负债情况：流动资产与非流动资产逐年增长，负债总额亦同步上升，但资产结构优化，股东权益持续增加。

评级与建议

• 公司当前估值具有吸引力，维持“增持”评级。
• 风险提示包括外拓不及预期、社区增值业务恢复不及预期、地产关联业务开展不及预期。

总结

远洋服务通过收购关联方机电公司，进一步拓展增值服务范围，增强工程与技术产品线，提升整体服务能力和市场竞争力。公司已具备较强的抗周期性业务基础，未来有望通过机电业务的整合，实现增长空间的进一步打开。尽管2022年社区增值业务受到疫情影响，但预计2023年将逐步恢复。公司盈利预测显示未来三年净利润持续增长，PE估值较低，具备投资吸引力。维持“增持”评级，但需关注外拓及业务恢复情况。