20210323-兴证国际证券-远洋服务-06677.HK-大股东资源丰富_多业态均衡发展_5页_982kb

远洋服务控股（06677.HK）证券研究报告总结

核心内容概述

本报告对远洋服务控股（06677.HK）2020年度的财务表现及业务发展进行了分析，并对公司的投资价值和风险因素进行了评估。报告指出，公司2020年业绩表现良好，核心净利润同比增长44.3%，收入和毛利率均有所提升，展现出较强的盈利能力与增长潜力。

主要财务指标

• 营业收入：2020年达到20.2亿元，同比增长10.6%。
• 毛利：2020年为5.1亿元，同比增长35.7%。
• 核心净利润：2020年为2.5亿元，同比增长44.3%。
• 综合毛利率：25.3%，较上年提升4.7个百分点。
• 核心净利率：12.4%，较上年提升2.9个百分点。
• 净资产收益率（ROE）：21.1%。
• 每股收益（EPS）：2020年为0.28元。
• 每股股息：2020年为0.055元。

业务结构与毛利率分析

• 收入结构：2020年公司业务收入主要由物业管理服务（66.2%）、非业主增值服务（18.2%）和社区增值服务（15.6%）构成。
• 毛利贡献：三项业务的毛利贡献分别为46.9%、14.5%和38.6%。
• 毛利率提升：各项业务毛利率均有所提升，其中物业管理服务毛利率为17.9%，较2019年提升4.2个百分点；非业主增值服务毛利率为20.2%，提升1.9个百分点；社区增值服务毛利率为62.4%，提升2.8个百分点。

在管及合约面积

• 在管面积：截至2020年末，公司在管面积约为4545万平方米，同比增长12.1%。
• 合约面积：截至2020年末，合约面积约为7108万平方米，同比增长19.7%。
• 第三方外拓：2020年新增第三方外拓合约面积910万平方米，较2019年增长10.6倍。
• 合约面积来源：来自关连方和第三方的合约面积占比分别为67.1%和32.9%，第三方占比较2019年末上升9个百分点。

投资观点

• 业务优势：公司商写业态具有外拓优势，储备项目充足，收入和利润贡献有望持续提升。
• 大股东资源：依托大股东及兄弟公司资源，公司有望获得更多的收并购及外拓项目，增强业绩增长的确定性。
• 管理层执行力：管理层执行力强，第三方拓展起步虽晚但增长迅速，未来有望凭借高品质服务和品牌优势持续突破。
• 估值吸引力：公司目前估值处于有吸引力的位置，建议投资者关注。

风险提示

• 业务扩张不及预期：可能影响公司未来的收入增长。
• 物业管理满意度降低：可能影响客户续约及新客户拓展。
• 物业管理费收缴率降低：可能影响公司现金流及利润。
• 物业管理费提价受阻：可能限制公司盈利能力的提升。

行业估值对比

行业平均：PE为25.3，ROE为49.5。

总结

远洋服务控股在2020年实现了良好的财务表现，核心净利润同比增长显著，毛利率和净利率均有提升，显示其盈利能力增强。公司业务结构合理，住宅和商写业态双轮驱动，第三方外拓进展迅速，未来增长潜力较大。依托大股东资源，公司有望持续拓展业务，提升市场份额。目前估值具有吸引力，建议投资者关注。然而，公司仍需警惕业务扩张不及预期、客户满意度下降、费用收缴率降低及提价受阻等潜在风险。