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中国联通中报业绩向好，混改实现逆转

核心内容

2018年上半年，中国联通实现净利润59亿元，同比增长145%，中报业绩表现亮眼，混改成效显著，推动公司业绩逆转。公司营业收入达到1491亿元，同比增长7.9%，主营业务收入1344亿元，同比增长8.3%。资本开支控制在116亿元，资产负债率降至43.8%，财务状况明显改善。

主要观点

• 业绩显著增长：中国联通上半年净利润大幅增长145%，显示出公司经营效率和盈利能力的提升。
• 混改成效显著：通过混改引入战略投资者，公司实现了业务结构优化和用户增长的双重突破。
• 互联网化转型成功：与腾讯、滴滴等互联网企业合作，推出内容融合型流量产品，吸引年轻用户群体，手机用户月均数据流量同比增长2.2倍，手机上网收入增长25%。
• 4G用户增长迅速：4G用户净增2823万户，总数达2.03亿户，市场份额提升近3个百分点，4G用户占比达67%。
• 新兴业务增长强劲：产业互联网业务收入达117亿元，同比增长39%，其中云计算收入增长39%；固网服务收入增长5.5%，实现止跌转增。
• 网络建设稳步推进：新增4G基站6万个，总数达91万个；固网宽带中FTTH端口渗透率81%，宽带用户中FTTH用户占比79%，网络能力持续增强。

关键信息

财务表现

• 营业收入：1491亿元，同比增长7.9%
• 主营业务收入：1344亿元，同比增长8.3%
• 净利润：59亿元，同比增长145%
• 资本开支：116亿元
• 资产负债率：43.8%

用户增长

• 4G用户净增2823万户，总数达2.03亿户
• 4G用户占移动出账用户比例超67%
• 互联网卡（212C）用户总数达7700万户

业务发展

• 移动服务收入：843亿元，同比增长9.7%
• 手机上网收入：534亿元，同比增长25%
• 产业互联网业务收入：117亿元，同比增长39%
• 云计算收入：同比增长39%
• 固网服务收入：491亿元，同比增长5.5%

网络建设

• 新增4G基站6万个，总数达91万个
• FTTH端口渗透率：81%
• FTTH用户占比：79%

投资策略

• 推荐投资组合：光迅科技、光环新网、宜通世纪、高新兴、亨通光电，各占20%

风险提示

• 5G研发不及预期
• 运营商投资不及预期

行业动态

• 美国限制华为、中兴产品：美国政府签署法案，禁止使用华为和中兴的部分产品和服务，影响全球通信行业供应链。
• 中国电信建设全球海拔最高云资源池：西藏拉萨的云资源池进入测试阶段，未来将正式提供服务，推动“云改”战略。
• 5G部署启动：北京联通首批5G站点开通，推动5G生态系统建设。
• 2G网络逐步关停：湖南襄阳联通关停2G网络，升级为4G覆盖。
• 5G与地产结合：中国铁塔与绿地控股合作，推动“5G+地产”模式。
• 光模块技术突破：易飞扬发布100G光模块可靠性标准，通过双85试验。
• 科锐安与Infinera合并：打造全球第二大光网络设备商，影响北美市场格局。
• 光子传感器研发：奥地利国家技术研究院启动光子传感项目，应用于自动驾驶和工业制造。
• 无线充电底座发布：罗技与苹果推出PowerED无线充电底座，支持5W充电。
• 英特尔发布新一代处理器：采用14纳米工艺，对第八代产品进行完善。
• 意大利采用华为云方案：部署全国Wi-Fi热点，提升用户体验。
• 共享纸巾项目融资：初纸获数千万元A轮融资，用于技术和服务提升。

行业数据概览

投资评级体系

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，定义为：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

• 行业投资评级：以沪深300指数为基准，定义为：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上

分析师信息

• 杨若木：东兴证券通信行业分析师，9年证券行业研究经验，擅长周期性行业分析，重点关注新材料及精细化工领域。
• 分析师承诺：报告内容为分析师研究成果，引用信息已注明出处，不构成投资建议。

免责声明

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