机械设备行业深度报告：龙头与景气制造公司的盛宴！-20201105-东北证券-51页_2mb

机械设备行业深度报告总结

核心内容

本报告对机械设备行业进行了深入分析，指出当前行业处于向好趋势，并提出了三条主要投资主线，重点关注龙头企业及景气度向上的新兴行业。

行业回顾

• 行业涨幅：2020年以来，机械设备板块涨幅高于沪深300，整体处于行业中上水平。截止10月24日，机械行业涨幅为25.1%，在申万一级行业中排名第9。
• 子行业表现：工程机械涨幅领先，达34.4%，专用机械和印刷包装机械也超过30%。环保设备、铁路设备和工程机械估值较低，具备投资价值。
• 估值水平：机械行业市盈率49.9倍、市净率2.8倍，均处于历史中值水平，且已从底部逐步回升。

行业展望

• 宏观经济向好：各项投资增速触底回升，政策支持基建及制造业发展。
• 两会方向：“两新一重”（新型基础设施、新型城镇化、重大工程）利好中游设备端。
• 融资环境改善：贷款利率下行，社会融资规模大幅增加，有利于制造业企业长期发展。
• 固定资产投资：下游固定资产投资已触底回升，中游制造业需求相对稳定。

投资主线

第一条投资主线：工业服务业

• 市场空间大：工业气体、第三方检测、塔吊租赁等服务行业具备较大市场空间。
• 稳定性好：服务行业受经济周期影响较小，消费频率高，需求稳定。
• 经营壁垒高：体现在资金、渠道、管理、品牌等方面。
  • 资金壁垒：重资产行业，前期投入大。
  • 渠道壁垒：经营半径有限，渠道优势决定经营能力。
  • 管理壁垒：网点多、链条长，管理难度高。
  • 品牌壁垒：品牌代表市场公信力，影响客户依赖度。
• 重点推荐行业：工业气体服务、第三方检测、塔吊租赁服务。
• 重点推荐标的：
  • 杭氧股份：工业气体龙头，项目回报率稳定，市场空间广阔。
  • 建设机械：塔吊租赁行业龙头，具备良好的资金和渠道优势。
  • 华测检测：第三方检测行业龙头，市占率低，发展潜力大。

第二条投资主线：景气度向上的新兴行业

• 行业特点：自动化、半导体、光伏、3D打印等新兴行业处于产业周期起点，具备空间大、渗透率低、增速快的特点。
• 重点推荐行业：
  • 工业机器人及自动化：受益于人口红利减弱和制造业升级，密度较低，发展空间大。
  • 半导体设备：受益于产能转移，国产替代加速，设备验证进入实质放量阶段。
  • 光伏设备：HJT技术逐渐成熟，量产大幕拉开，设备需求增长。
  • 3D打印：行业进入快速发展期，产业链逐步完善。
• 重点推荐标的：
  • 杭氧股份、建设机械、三一重工、浙江鼎力等。

第三条投资主线：周期性减弱的龙头企业

• 周期性弱化：龙头集中度提升，盈利能力增强，下游需求趋于稳定。
• 行业特点：传统周期性行业正在向稳定性行业转变，龙头具备扩张能力。
• 重点推荐行业：高空作业平台、工程机械、煤炭机械。
• 重点推荐标的：
  • 浙江鼎力：高空作业平台龙头，受益于装配式建筑发展。
  • 三一重工、恒立液压、中联重科：工程机械龙头，具备增长潜力。
  • 郑煤机：煤炭机械龙头，盈利能力强，行业趋于稳定。

关键信息

• 杭氧股份：2020年产量预计增长13%，2021年增长23%，PE为34倍、27倍，评级为“买入”。
• 建设机械：设备保有量超过6000台，利用率稳定在60%-75%，预计未来3年设备规模能力80亿，评级为“买入”。
• 华测检测：预计2020-2022年归母净利润为5.7亿、6.9亿、8.5亿，对应PE为76倍、63倍、51倍，评级为“买入”。
• 行业前景：工业机器人、半导体设备、光伏设备、3D打印等新兴行业具备长期增长潜力，建议重点关注龙头公司。

行业数据

• 成分股数量：412只
• 总市值：0
• 流通市值：0
• 市盈率：49.9倍
• 市净率：2.8倍
• 总营收：1333亿元
• 总净利润：560亿元
• 资产负债率：54.23%

图表目录

• 图1：机械板块涨幅
• 图2：机械行业子板块涨幅
• 图3：各板块市盈率
• 图4：机械板块细分行业市盈率
• 图5：历史估值水平
• 图6：政府预期地方债
• 图7：财政赤字
• 图8：社融规模及增速
• 图9：贷款利率
• 图10：房地产投资增速
• 图11：基建投资增速
• 图12：制造业固定资产投资
• 图13：新兴制造业固定资产投资
• 图14：工业气体分类结构
• 图15：工业气体主要应用领域
• 图16：全球工业气体市场规模
• 图17：中国工业气体市场规模
• 图18：气体供应模式
• 图19：塔吊业务流程环节
• 图20：塔吊租赁服务内容
• 图21：装配式建筑对塔吊市场的影响
• 图22：塔吊市场结构
• 图23：中大塔吊需求测算
• 图24：地产需求平稳下的塔吊市场结构
• 图25：地产需求下滑下的塔吊市场结构
• 图26：公司设备投资规模
• 图27：应收账款周转天数
• 图28：设备利用率情况
• 图29：检测行业下游
• 图30：检测行业产业链
• 图31：检测行业下游图
• 图32：景气度向上的新兴行业
• 图33：劳动年龄人口比例下降
• 图34：制造业工资变化
• 图35：中国工业机器人销量
• 图36：工业机器人密度对比
• 图37：国产机器人占比提升
• 图38：机器人应用国产化率
• 图39：半导体产业向中国转移
• 图40：全球半导体设备销售额
• 图41：全球半导体设备销售额分区域占比
• 图42：HJT电池结构
• 图43：HJT电池结构
• 图44：HJT主要工艺流程
• 图45：国内外HJT设备厂商
• 图46：全球3D打印产业规模
• 图47：GE9X发动机3D打印应用
• 图48：周期性行业变化
• 图49：龙头企业市占率
• 图50：龙头企业净利率
• 图51：制造业固定资产投资
• 图52：煤炭固定资产投资
• 图53：龙头企业扩张方向
• 图54：高空作业平台保有量
• 图55：各国高空作业平台保有量
• 图56：中美高空作业平台租赁收入
• 图57：国内高空作业平台覆盖率
• 图58：工程机械客户盈利能力
• 图59：3MSHIBOR20日均线
• 图60：小松挖机利用小时数
• 图61：百万人口挖机保有量
• 图62：微挖占比
• 图63：工程机械上市公司净利率
• 图64：液压支架占比
• 图65：煤炭开采固定资产投资
• 图66：煤机50强销售收入占比
• 图67：煤企产量占比

表格目录

• 表1：自建装置与外包供气对比
• 表2：不同供气类型占比
• 表3：未来3年投资能力测算
• 表4：第三方检测市场规模
• 表5：核心零部件自主可控能力
• 表6：全球工业机器人系统集成市场
• 表7：长江存储中标情况