20260718-申万宏源-_申万固收_高频经济_消费边际改善_外贸景气度承压_高频经济周报_2026.07.12-2026.07.18_12页_3mb

高频经济周报总结（2026.07.12-2026.07.18）

核心内容概述

本周高频经济数据整体呈现“消费边际改善，外贸景气度承压”的态势，工业生产延续下行，人流物流有所分化，消费领域出现积极信号，投资方面建筑施工回升但地产市场持续低迷，出口数据承压，大类资产价格波动明显，风险提示关注政策与外部环境变化。

主要观点

1. 工业生产延续下行

• 上游行业：全国电厂耗煤量环比下行 $7.91%$，石油沥青装置开工率上行4.00pcts，但高炉开工率与粗钢产量均小幅下行。
• 地产链：螺纹钢开工率、浮法玻璃开工率、磨机运转率均环比下行，显示地产相关行业仍处于调整阶段。
• 泛消费品链：涤纶长丝开工率微幅上行，PTA与甲醇开工率均下行，显示泛消费品行业存在结构性压力。
• 汽车链：汽车半钢胎开工率下行2.01pcts，而全钢胎开工率上行2.12pcts，显示汽车产业链分化。

2. 人流物流有所分化

• 人员流动：全国迁徙规模指数7DMA环比下行 $5.43%$，但广州和深圳地铁客运量上行，上海和北京地铁客运量下行。
• 货运价格：公路物流运价指数4WMA环比下行 $0.02%$，总量高于去年同期，但价格承压。

3. 消费边际改善

• 电影市场：电影票房与观影人次均环比上行 $76.09%$ 和 $81.09%$，显示文化娱乐消费有所回暖。
• 物价分化：猪肉价格下行，蔬菜价格上行 $10.79%$，农产品价格呈现结构性波动。

4. 投资：建筑施工回升，地产市场低迷

• 建材市场：水泥库容比、水泥价格指数均环比上行，但水泥发运率下行，显示终端需求有所回升。
• 地产市场：30大中城市商品房成交面积7DMA环比下行 $13.63%$，三线城市跌幅最大，达 $35.70%$。全国城市二手房出售挂牌价指数下行，但16城二手房成交面积上行 $0.38%$。
• 土地市场：百城成交土地面积与溢价率均下行，显示地产投资信心不足。

5. 出口承压，航运指数多数下行

• 港口吞吐量：货物吞吐量与集装箱吞吐量分别环比下行 $18.50%$ 和 $15.49%$，显示出口压力加大。
• 航运指数：BDI指数环比下行 $6.52%$，SCFI指数下行 $3.28%$，而CCFI指数上行 $2.00%$，显示国际航运市场分化。

6. 大类资产价格波动明显

• 债券市场：债指普涨，中债5年期国债指数涨幅最大，达 $0.05%$。
• 股票市场：股指普跌，科创50指数跌幅最大，达 $16.93%$。
• 商品市场：南华能化指数上涨 $2.71%$，南华贵金属指数下跌 $4.51%$，商品价格涨跌互现。
• 外汇市场：英镑涨幅最大（$0.19%$），日元跌幅最大（$0.42%$），美元对人民币贬值 $0.02%$。

关键信息

• 工业生产：整体呈现下行趋势，但部分行业如涤纶长丝开工率微幅回升。
• 人流物流：全国迁徙规模指数下行，但部分城市地铁客运量回升，货运价格承压。
• 消费：电影市场表现亮眼，但农产品价格分化，猪肉价格下行，蔬菜价格上行。
• 投资：建筑施工终端需求回升，但地产市场成交面积持续下行，尤其是三线城市。
• 出口：港口吞吐量与航运指数多数下行，显示出口承压。
• 大类资产：债券市场整体上涨，股票市场下跌，商品和外汇涨跌互现。
• 政策与数据：
  • 7月14日，6月美元计价出口同比 $27%$ 超预期。
  • 7月15日，Q2经济增长 $4.3%$。
  • 7月15日，6月社融总量与结构均偏弱。
• 风险提示：国内政策变化与海外环境变化均存在超预期风险。

团队介绍

• 黄伟平：申万宏源研究董事总经理/所长助理，固定收益首席分析师，具备13年固收研究经验，多次获得新财富、水晶球、金牛奖等荣誉。
• 栾强：资深高级分析师，利率组主管，拥有上海交通大学经济学博士、金融学博士后背景。
• 卢子墨：助理分析师，新加坡国立大学统计学硕士，上海财经大学投资学学士。
• 团队成员：涵盖利率、泛固收、可转债、信用等多个研究领域，具备丰富的行业与量化研究经验。

总结

本周高频经济数据显示，工业生产整体延续下行，消费领域出现边际改善迹象，但外贸与地产市场仍面临压力。大类资产市场波动明显，债券市场表现强劲，股票市场整体下跌，商品与外汇涨跌互现。风险提示强调需关注国内外政策与环境的不确定性。