20250608-浙商证券-宏观经济周度高频前瞻报告_经济周周看_本周经济景气度略有回落_17页_1mb

宏观经济周度分析总结（2025年06月08日）

核心内容

本周宏观经济整体呈现景气度略有回落的态势，GDP周度高频景气指数为5.6%，较上周修订值5.7%小幅下降，表明经济增长动能有所减弱。报告通过构建GDP周度高频景气指数，进一步优化了对经济趋势和节奏的把握，该指数在历史回溯中表现出对月度GDP趋势的较好拟合能力，尤其在拐点提示方面较为准确。

主要观点

生产端

• 服务业和工业高频指标均出现回落。
• 11城地铁客运量小幅回落，接近去年同期水平。
• 金融市场成交金额大幅回升，高于去年同期。
• 商品房成交面积有所回落，低于前两年同期。
• 生铁重点企业日均产量大幅回落，汽车全钢胎开工率略有下降，但高于去年同期。
• 费城半导体指数略有回升，显示计算机制造业有所改善。

需求端

• 消费和固定资产投资（固投）有所转弱。
• 出口保持高位震荡，集装箱吞吐量维持高位，但美国到港自中国进口集装箱量环比下行。

物价端

• 本周物价边际承压，系统性回升仍需需求侧反弹。
• 农产品价格波动下行，猪肉和鸡蛋价格继续下跌，牛羊肉价格有所回升。
• 蔬菜均价小幅上涨，水果均价略有上涨。
• 工业品价格震荡走低，水泥和钢材价格趋弱，煤炭价格下探寻底。

关键信息

GDP景气指数

• 本周GDP周度高频景气指数为5.6%，较上周小幅回落。
• 指数对月度GDP趋势拟合度较高，未来有望进一步提升准确性。

消费数据

• 以出行为代表的消费数据拐头回落。
• 社零同比增速预计为4.8%，较上周有所下降。
• 30大中城市商品房成交面积同比-22%，环比下降39%。
• 轻纺城成交量同比-43.1%，南华农产品指数同比-2.6%。

基建数据

• 实物工作量和资金到位继续走弱。
• 螺纹钢表观需求弱于季节性，水泥发运率小幅回升，磨机运转率弱势运行。
• 新增专项债发行节奏略微放缓，城投债净融资负增继续走阔。

地产数据

• 新房销售环比下行，土地成交环比上行。
• 30大中城市商品房成交面积累计同比增速放缓至0.6%。
• 二手房挂牌价指数延续下行趋势，挂牌量指数部分城市有所回升。

出口数据

• 集装箱吞吐量维持高位，但美国到港自中国进口集装箱量环比下行。
• 中国对美出口因在途货物免税政策影响，美国实际到港量延迟反映出口数据。

物价数据

• 农产品批发价格200指数环比下降0.37%。
• 猪肉价格环比下降0.55%，鸡蛋价格连续多月下跌。
• 蔬菜均价上涨1.7%，水果均价上涨0.4%。
• 工业品价格震荡走低，水泥价格趋弱，钢材价格总体趋降。
• 高技术制造业处于景气抬升周期，存储芯片价格上调，AI需求和原厂战略调整为主要驱动因素。

风险提示

1. 经济结构转型：传统指标对经济的拟合度下降，高频指标的同步性或领先性可能发生变化。
2. 地缘政治博弈：中美贸易关系存在不确定性，特朗普政策可能带来外部冲击。

分析师与研究助理

• 分析师：
  • 李超（S1230520030002）
  • 林成炜（S1230522080006）
  • 廖博（S1230523070004）
  • 潘高远（S1230523070002）
  • 费瑾（S1230524070007）
• 研究助理：
  • 王瑞明（wangruiming@stocke.com.cn）
  • 汤子玉（tangziyu@stocke.com.cn）

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