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大越期货铝早报(2023-05-25)

一、市场综述

今日沪铝日内震荡偏强，盘面运行于20日均线之上，短期均线呈向上态势。现货市场略有上行，贴水期货，整体维持中性偏强运行。

二、核心观点

1. 基本面状况：碳中和政策限制铝产能扩张，供给端扰动为主，下游需求未现强劲复苏，房地产仍显疲软。宏观情绪略有转好，属中性状态。
2. 库存动态：上期所铝库存周度增加2839吨至217785吨，升库压力稍缓解；LME库存连续减少，支撑全球供应紧张预期。社会库存维持历史高位，显示需求复苏乏力。
3. 价格结构：现货基差为-80，表明现货贴水期货；期现价差显示期货溢价，市场情绪偏向看涨。

三、核心矛盾梳理

• 驱动因素：碳中和政策长期约束供应扩张，能源危机抬升生产成本，地缘政治影响俄铝供应，利好铝价；但房地产低迷拖累消费，全球经济增长前景不明朗，高铝价对下游仍有抑制。
• 短期矛盾：降息预期与压制消费的博弈。

四、操作建议

短期关注宏观情绪及国内实际需求边际变化，建议投资者关注政策动向及库存变化，灵活调整仓位。仅供参考，不构成投资建议。

五、风险提示

铝价运行需警惕政策转向、消费不及预期或货币宽松超预期等风险。

注：本报告内容节选并整理自大越期货股份有限公司研究报告，仅作为市场信息参考，不构成投资建议。分析基于公开可得信息，并非主观投资建议。