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沪铝早报-2025年4月28日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部祝森林于2025年4月28日发布的铝市场早报，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面，同时分析了近期影响铝市场的利多与利空因素，并提供了供需平衡表与相关图表数据。

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主要观点

市场基本面

• 碳中和控制产能扩张：铝行业受到碳中和政策影响，产能扩张受到限制，长期对铝价形成支撑。
• 下游需求不强劲：房地产行业持续疲软，对铝需求压制明显。
• 宏观情绪多变：短期内市场情绪波动较大，影响铝价走势。

市场指标分析

• 基差：现货价格为20060元，基差为30元，升水期货，市场情绪偏中性。
• 库存：上期所铝库存较上周减少11330吨至171611吨，显示市场供应有所收紧。
• 盘面：收盘价位于20日均线下，20日均线呈向下趋势，盘面偏空。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且空头增加，显示市场看空情绪增强。

市场预期

• 长期利好：碳中和政策推动铝行业转型升级，预计长期利好铝价。
• 关税情绪好转：短期内关税相关情绪可能有所改善，对市场形成一定支撑。

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近期利多与利空分析

利多因素

• 碳中和政策：限制产能扩张，推动行业可持续发展。
• 俄乌地缘政治扰动：影响俄铝供应，可能造成全球铝供应紧张。
• 降息预期：降息有助于降低融资成本，对金属市场形成支撑。

利空因素

• 铝棒库存高位：铝棒库存维持在历史高位，显示消费疲软。
• 全球经济不乐观：高铝价可能压制下游消费，影响市场需求。
• 铝材出口退税取消：削弱出口竞争力，对铝价形成压力。

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供需平衡分析

中国年度供需平衡表（单位：万吨）

时间	产量	净进口量	表观消费量	实际消费	供需平衡
2018	3609	7.03	3615.03	3662.63	-47.6
2019	3542.48	-0.64	3541.84	3610.44	-68.6
2020	3712.44	105.78	3818.22	3816.92	1.3
2021	3849.2	150.33	3994.63	4008.83	-14.2
2022	4007.33	46.55	4053.88	4083.86	-29.98
2023	4151.3	139.24	4290.51	4294.81	-4.3
2024	4312.27	196.16	4502.5	4487.5	15

• 供需变化：2024年供需平衡为+15万吨，显示市场供需关系有所改善。
• 趋势分析：整体来看，铝行业供需趋于平衡，但受政策和全球经济影响，仍存在不确定性。

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逻辑总结

当前铝市场处于降息与需求疲软的博弈中。短期来看，市场需求疲软和高库存压制铝价，而长期则因碳中和政策和地缘政治扰动对铝价形成支撑。投资者需关注政策动向、全球经济变化以及市场情绪的波动。

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关键信息

• 基本面：碳中和政策对产能形成限制，但下游需求不强劲。
• 库存：交易所库存及社会库存均有所下降，显示市场供应趋紧。
• 价格走势：现货价格上升，但盘面偏空，主力净空持仓增加。
• 供需平衡：2024年供需平衡为+15万吨，市场趋于平衡。
• 市场预期：长期看多，短期需警惕需求疲软与高库存压力。

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图表说明

• 现货价格：展示昨日上海现货价格为20,060元，较前日上涨90元。
• 期现价差：反映期货与现货价格之间的差异，需结合市场情绪与成本变化分析。
• LME与SHFE库存：LME库存下降2000吨，SHFE库存下降11330吨，显示市场供应趋紧。
• 氧化铝价格与库存：氧化铝价格与库存变化对铝价有间接影响，需关注相关产业链动态。

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