20211224-宝城期货-橡胶_流动性风险消化_沪胶先抑后扬_14页_985kb

橡胶市场分析总结

核心内容

本报告分析了2021年12月24日前后橡胶市场的供需、价格走势及库存情况，结合全球流动性变化、疫情对市场的影响、国内车市与轮胎行业表现，对沪胶与标胶的后市进行了展望。核心内容如下：

• 全球流动性趋紧：美联储加快缩表、英国央行意外加息，全球流动性预期趋紧，对胶价形成下行压力。
• 国内经济环境：处于类滞胀后期，预计2022年上半年经济将有所对冲，下半年有望企稳回升。
• 货币政策变化：2021年12月LPR下调，释放逆周期调控信号，但房地产调控基调未变。
• 疫情对市场影响：奥密克戎毒株扩散引发市场担忧，全球封锁政策可能对经济复苏造成负面影响。
• 国内汽车市场：预计2021年汽车总销量增长3.1%，2022年增长5.4%，整体市场前景良好。
• 天然橡胶供需：2021年11月全球主要产胶国产量小幅增长，国内云南和海南进入停割季，供应将减少。
• 库存情况：沪胶期货库存和仓单均大幅增加，青岛保税区现货库存延续去库趋势。

主要观点

1. 胶价走势

• 沪胶：近期受流动性紧缩影响，价格一度下探至14170元/吨，随后反弹至14400-14500元/吨区间，整体维持震荡整理。
• 标胶：价格同样受到流动性紧缩影响，一度下探至11025元/吨，随后反弹至11200-11400元/吨区间。
• 期现价差：沪胶基差震荡回升，贴水幅度逐渐收敛，截至12月23日，基差为-1055元/吨。

2. 供应端分析

• 全球产量：2021年11月ANRPC成员国产量达120.77万吨，同比增长3.92%，预计12月产量将回升至112.12万吨，供应压力逐渐增大。
• 国内供应：云南和海南进入季节性停割季，全乳胶供应将显著下降，对国内胶价形成一定支撑。
• 产量趋势：2021年全年产量预计达1160.37万吨，较2020年增长4.82%；2022年预计维持在1120-1180万吨之间，存在不确定性。

3. 需求端分析

• 轮胎行业：全钢胎开工率小幅上升至63.84%，半钢胎开工率小幅下降至63.67%，整体需求有所波动。
• 国内车市销量：11月汽车产销同比分别下降9.3%和9.1%，但1-11月产销同比分别增长3.5%和4.5%，显示市场韧性。
• 重卡市场：11月销量同比大幅下滑63%，显示重卡需求疲软，对橡胶需求形成拖累。

4. 库存端分析

• 沪胶期货库存：截至12月24日当周，库存增至228055吨，注册仓单增至206590吨，显示市场交投活跃。
• 青岛保税区库存：现货库存延续去库趋势，一般贸易库库存减少3.01%，保税区库存减少0.30%。

关键信息

• 流动性风险：全球流动性趋紧对胶价形成持续压力，尤其是美联储和英国央行的政策变化。
• 政策影响：国内货币政策宽松，但房地产调控基调未变，对市场影响有限。
• 疫情冲击：奥密克戎毒株扩散对全球经济复苏构成潜在威胁，市场情绪偏弱。
• 供需平衡：短期供需数据偏乐观，但中期胶价上行阻力增大，调整压力增强。
• 库存变化：期货库存和现货库存均呈现波动，但整体去库趋势仍在持续。

后市展望

• 沪胶2205合约：预计维持在14000-14600元/吨区间震荡整理。
• 标胶2203合约：预计维持在11200-11600元/吨区间震荡整理。

分析师简介

• 陈栋：宝城期货研究所能源化工团队高级分析师。
• 专业背景：曾担任CCTV证券资讯频道特约期货评论员，期货日报特约记者和讲师，多次获得行业奖项。
• 免责声明：本报告不构成私人投资建议，仅供参考，客户应结合自身情况独立判断，不承担任何责任。

图表目录

• 图1：沪胶2205合约12月20-24日行情走势
• 图2：20号标胶2203合约12月20-24日行情走势
• 图3：上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图
• 图4：2015-2021年沪胶基差走势图
• 图5：2011-2021年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量走势图
• 图6：2007-2021年全球主要产胶国月度产量走势图
• 图7：2017-2020年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图
• 图8：2017-2020年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图
• 图9：2011-2021年国内新车月度产量走势图
• 图10：2011-2021年国内新车月度销量走势图
• 图11：2021年11月国内重卡销量同比下滑63%
• 图12：上期所天胶库存及注册仓单走势图
• 图13：青岛保税区橡胶库存走势图