20250622-正信期货-警惕近期地缘风险_等待社库拐点_33页_1mb

报告摘要

宏观背景：警惕美国利率决策和平仓地缘政治，包括中东冲突升级对盘面的影响。
氧化铝-产业基本面总结
- 产能：5月在产容量环比增加210万吨，开工率小幅上升。
- 矿石供应：国内到港正常，澳洲发运环比下滑，几内亚矿发运上升；进口净出口延续14个月，出口盈利良好。
- 需求：电解铝产能小幅增加，氧化铝需求相对稳定。
- 利润：生产成本微幅下滑，吨盈利略减；烧碱价格周度环比下跌。
- 建议：短期看基本面和雨季政策平衡，社会库存拐点将指引机会。
电解铝-产业基本面核心观点
- 产能：5月微幅增长，进口亏损扩大。
- 需求：铝材和铝合金产量增长，但速度快慢不一。
- 库存与利润：社会库存在低位支撑价格，但去库放缓；冶炼利润改善，成本降低。
- 监管提醒：中东和地缘风险增加波动，社库存拐点关键，区间震荡预期。