20250622-中辉期货-宏观金银宏观周报_地缘可控_关税变数主导资本市场_金银价格调整_42页_5mb

中辉期货宏观金银周报：地缘与关税主导市场，金银价格调整

摘要

宏观总结

• 地缘风险：直布罗陀海峡关闭担忧引发能源大涨，但外溢风险受控。
• 黄金回落：受美元上涨及美债利率下行影响，周跌1.98%。
• 经济动态：
  • 美国通胀降温，就业数据韧性仍存但动能减弱，美联储或于2025年9月降息。
  • 中国经济数据收敛，复苏需时间，政策影响边际放缓。
• 关税谈判：中美关税谈判即将开启，但市场态度谨慎。

金银逻辑

• 长期支撑：美元信用弱化、央行持续购金、地缘风险及通胀预期稳固黄金上升核心逻辑。
• 短期调整：当前金价下跌属于正常调整，非趋势逆转，与美元负相关性增强，配置价值长期存在。

金银策略

• 黄金：
  • 短期沪金震荡调整，支撑位766元/克。
  • 长线投资者可继续配置，关注央行购金与关税博弈。
• 白银：
  • 短期跟随黄金与基本金属，支撑位8600-8700元/千克。
  • 长期维持偏强预期。

风险提示

• 贸易谈判不确定性、地缘失控、美元流动性危机。
• 全球通胀反弹风险、美国降息节奏。

关键分析点

地缘与关税影响

• 中东局势推涨能源价格，但可控；中美关税谈判开启预期增加市场不确定性。

美国经济表现

• 通胀温和（5月CPI同比2.4%），但就业市场出现结构性放缓，劳动力供给增加。
• 消费放缓，零售销售环比降0.9%，关税政策提前消费影响阶段性消退。

中国经济数据

• 工业增加值增长5.8%，高技术制造业保持强劲。
• 固定资产投资同比放缓至3.7%，房地产调整，融资需求不足。
• 信贷数据收缩，社融存量增速8.7%，居民短期贷款持续收缩。

黄金与白银表现

• 黄金周线下跌1.81%，COMEX持仓减少16.8个百分点，ETF持仓增加。
• 白银破历史高点后回落，周涨1.75%，基金持仓上涨。

全球通胀与货币政策

• 美国通胀预期分化（短期高位6.6% vs 长期4.2%），PCE物价增速2.6%符合预期。
• 多国宽松货币政策持续推进，美债利率下行，美元指数上涨制约黄金。

央行购金动态

• 中国央行连续7个月增持黄金，总量达2296吨。
• 全球黄金ETF净流入226吨，白银供需预计维持紧平衡。

总结

尽管短期地缘和关税博弈导致金银价格调整，但长期逻辑未改。黄金的核心支撑源于美元信用弱化、央行持续购金及地缘风险。白银短期震荡，关注技术支撑位。投资者应警惕短期波动，长期配置价值仍存。