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国债期货月报总结

核心内容

2025年12月，国债期货市场整体呈现分化格局，长端合约表现疲软，短端合约相对稳定。市场受到央行流动性投放及外围消息面影响，整体走势震荡。

主要观点

• 期货市场走势：十年国债期货（T2603）主力合约在12月23个交易日内出现10根阴线和13根阳线，整体走势获得支撑并尝试反弹。12月4日触及最低价107.610元，12月26日盘中达到最高价108.330元。
• 品种价格表现：12月国债期货16个合约涨跌不一，其中二年期合约（TS2603）涨幅较大，而十年期合约（T2603）微跌，30年期合约（TL2603）领跌，创上市以来最差月度表现。
• 技术分析：T2603合约走势震荡，5月均线与10月均线形成死叉。尽管央行持续进行逆回购操作释放流动性，但对二级市场影响有限，主要受外围市场消息及资金面紧张影响。
• 市场情绪：市场对经济复苏、跨年资金成本上升及一季度供给压力存在担忧，超长端合约成为资金抛压核心。

关键信息

1. 期货市场数据

2. 现货市场动态

• 央行逆回购操作：12月央行多次进行7天期逆回购操作，释放大量流动性，但资金面仍偏紧。
• 操作利率：12月25日及12月30日的操作利率均为1.40%，显示央行对市场流动性管理的持续关注。
• 操作规模：12月30日央行逆回购操作规模达到4823亿元，为当月最大，显示出对市场资金面的强烈支持。

3. 相关资讯

• 海南自贸港封关运作：2025年12月18日海南自贸港正式启动封关运作，对市场可能产生一定影响。
• 国家创业投资引导基金：2025年12月26日，国家创业投资引导基金启动，三只区域基金设立运行，国家层面财政出资1000亿元。
• 国际局势：2025年12月30日，十国外长联合声明对加沙地带人道主义局势表示关切，可能对市场情绪产生一定影响。

4. 行情展望

• 分化格局：当月国债期货市场呈现长端深度调整、短端相对稳定的分化格局。
• 超长端表现：30年期主力合约（TL2603）领跌，振幅较高，反映市场对经济复苏、跨年资金成本上升及一季度供给压力的担忧。
• 短端支撑：短端合约（TS2603、TF2603等）受央行流动性投放支撑，抗跌性显著。

风险提示

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，基于公开资料及第三方数据，信息可能存在不准确或不完整之处。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 期市有风险，入市需谨慎。