2017-医药生物行业：重视原料药供给侧机会，医保药品谈判落地关注增量_16页-1mb

医药生物行业周报总结

核心内容

• 行业表现：上周医药生物板块整体上涨0.15%，涨幅在28个行业中排名第13，跑输沪深300指数2.81个百分点。
• 子行业表现：生物制品涨幅最大（0.69%），医疗器械跌幅最大（-2.31%），其他板块如中药、医疗服务、化学制药和医药商业也均呈现下跌趋势。
• 行业估值：医药生物行业整体估值（TTM整体法，剔除负值）为39.38倍，相对沪深300PE溢价率约为2.96倍，处于历史中部位置。其中，医疗服务、医疗器械和生物制品估值较高，化学制药、中药和医药商业估值相对偏低。
• 行业预测市盈率：医药整体行业预测市盈率为30X，相对于沪深300的溢价率在1倍左右，处于相对低位。

主要观点

• 政策关注点：

  • 第二批44个医保药品谈判已结束，结果待公布。企业将更重视长期市场增量和医保支付改革下的持续竞争力，接受降价的可能性增加。
  • 中国正式加入国际人用药品注册技术协调会（ICH），标志着中国药品研发和注册与国际接轨，将提升技术要求，减少重复，节约海外申报成本，加速品种的海外上市流程。

• 市场趋势：

  • 下半年医药板块二八分化趋势可能不会持续加强，市场更关注性价比优势和公司基本面实质变化。
  • 行业集中度提升政策需较长时间推进才能体现效果，龙头白马配置应注重中长线。
  • 周期涨价主题关注度正在上升，部分维生素和抗生素中间体进入提价周期，业绩有望在后续财报中兑现。

关键信息

• 重点推荐个股：
  • 云南白药：白药控股混改有望突破，药品定位提升，品牌影响力增强，具备提价空间，推荐买入。
  • 东阿阿胶：复方阿胶浆市场定位准确，受益消费升级，推荐买入。
  • 鱼跃医疗：医药电商放量，推动家用器械增速提升，外延整合强化平台，推荐增持。
  • 乐普医疗：心血管产业链支撑，业绩有望保持30%以上增长，重磅产品可降解支架2018年上市，推荐暂不评级。
  • 红日药业：血必净进入医保谈判，配方颗粒扩容，布局中医门诊服务业，推荐暂不评级。
  • 现代制药：6-APA等品种处于涨价周期，资产重组完成，管理优化，推荐暂不评级。
  • 花园生物：VD3进入提价周期，环保核查力度加大，与DSM签订衍生品订单，推荐买入。
  • 兄弟科技：VB1、VK3、烟酰胺处于涨价周期，泛酸钙价格高位，利润回报高，推荐暂不评级。

风险提示

• 系统性风险；
• 原料药提价不及预期；
• 重点品种进入医保后放量不达预期；
• 重点公司外延并购整合不及预期；
• 重点公司未来业绩的不确定性。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

重点公司及盈利预测

附注

• 分析师信息：胡博新，国海证券医药研究团队核心成员，具有7年医药研究经验，专注于OTC和原料药行业。
• 免责声明：本报告仅供国海证券客户使用，内容仅供参考，不构成投资建议。任何使用本报告的投资者应自行判断并谨慎决策。