2017-医药生物行业周报：重视原料药供给侧机会，医保药品谈判落地关注增量_15页_1mb

报告摘要

医药生物行业周报总结

核心内容

2017年6月25日发布的医药生物行业周报，重点分析了行业近期表现、政策动态及投资策略。整体行业走势显示，医药生物板块在上周上涨0.15%，涨幅在28个行业中排名第13，跑输沪深300指数2.81个百分点。其中，生物制品表现较好，涨幅为0.69%，而医疗器械跌幅最大，为-2.31%。其他板块如中药、医疗服务、化学制药和医药商业也出现不同程度的下跌。

主要观点

行业整体估值：医药生物行业整体估值（TTM整体法，剔除负值）为39.38倍，相对沪深300PE溢价率约为2.96倍，处于历史中部位置。
估值分化：医疗服务、医疗器械和生物制品估值较高，分别为74.16倍、54.64倍和49.69倍；化学制药、中药和医药商业估值相对偏低，分别为39.69倍、33.50倍和30.47倍。
政策动态：
- 第二批44个医保药品谈判已于6月23日结束，结果尚未公布，降价幅度是焦点，企业将更关注品种的长期增量和持续竞争力。
- 中国正式加入国际人用药品注册技术协调会（ICH），标志着中国药品研发和注册与国际接轨，将提升国内企业研发和注册标准，降低海外申报成本，加速海外上市流程。

关键信息

市场表现：龙头白马（如东阿阿胶）经历两周调整后回归，板块整体表现居中。
投资策略：维持医药生物行业“推荐”评级，关注业绩成长的确定性和稳定性，市场热点正从龙头白马向优质成长、周期涨价和医保谈判增量主题扩散。
选股推荐：
- 买入：云南白药、东阿阿胶、花园生物
- 增持：鱼跃医疗
- 暂不评级：兄弟科技、乐普医疗、红日药业、现代制药

本周重点推荐个股及逻辑

云南白药（000538.SZ）
- 白药控股混改有望继续突破
- 药品定位提高，品牌影响力提升，具备提价空间
- 品牌资源尚未充分发掘，日化、药品和中药饮片均有拓展空间
东阿阿胶（000423.SZ）
- 复方阿胶浆市场定位准确，受益消费升级，快速上量
- 阿胶块销量稳定，价值持续回归
- 公司掌控驴皮资源，行业面临升级机遇
鱼跃医疗（002223.SZ）
- 医药电商持续放量，推动家用器械增速提升
- 外延整合强化医疗器械平台，目前并购资金实力充裕
乐普医疗（300003.SZ）
- 心血管产业链平台支撑，药品放量+耗材稳增，业绩有望保持30%以上稳定增长
- 完全可降解支架有望2018年上市，高定价和革命性市场替代，对公司业绩有高弹性
- 公司高管和实际控制人先后增持
红日药业（300026.SZ）
- 血必净进入医保谈判，若能稳定价格，进入全国医保将带来增量
- 配方颗粒继续扩容，公司在京津市场具有显著优势
- 围绕配方颗粒布局中医门诊服务业
现代制药（600420.SH）
- 6-APA等品种处于涨价周期，威奇达产能大，业绩有望超承诺
- 资产重组完成，管理优化，集团作为国改试点，公司激励有望继续突破
- 基本面无重大变化，市场担忧因素有望逐步消除，2017年PE为21X
花园生物（300401.SZ）
- VD3进入提价周期，目前报价450元/kg，供需博弈有望1个月后明朗
- 与DSM签订VD3衍生品订单，逐步交货贡献业绩