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进口影片表现亮眼，看好26Q1游戏行业表现

核心内容

2025年12月，中国传媒互联网行业整体表现突出，其中进口影片和游戏行业尤为亮眼。电影票房同比增长57.93%，环比增长4.50%，达到37.13亿元。《疯狂动物城》以20.98亿票房成为当月票房冠军，占比达56.5%。12月共上映83部影片，同比上升43.10%，环比上升56.60%。预计2026年1月将有29部新片上映。

游戏行业2025年实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%，用户规模达6.83亿，同比增长1.35%。其中，移动游戏收入2570.76亿元，同比增长7.92%；客户端游戏收入781.6亿元，同比增长14.97%。国产游戏版号发放数量达1676款，同比增长近30%。自研游戏海外市场收入204.55亿美元，同比增长10.23%。此外，Meta收购Manus，DeepSeek发布新模型，智谱华章与稀宇科技（MiniMax）即将上市，显示AI领域持续发展。

主要观点

• 影视行业：进口影片表现强劲，带动全国电影票房大幅增长，市场对优质内容需求上升。
• 游戏行业：国内市场收入创新高，用户规模持续扩大，海外拓展成效显著，AI赋能推动行业发展。
• 营销行业：广告市场整体稳中有升，部分行业如邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务增投，而部分行业如药品、酒精类饮品、化妆品/浴室用品则有所下滑。
• AI行业：AI技术不断进步，国内AI模型性能接近国际领先水平，海外并购和上市活动频繁，行业前景广阔。

关键信息

影视行业

• 2025年12月全国电影票房：37.13亿元，同比增长57.93%，环比增长4.50%。
• 《疯狂动物城》：单月票房20.98亿元，占比56.5%，为票房冠军。
• 上映影片数量：12月83部，同比上升43.10%，环比上升56.60%。
• 1月预计上映影片数量：29部。

游戏行业

• 2025年国内游戏市场总收入：3507.89亿元，同比增长7.68%。
• 移动游戏收入：2570.76亿元，同比增长7.92%。
• 客户端游戏收入：781.6亿元，同比增长14.97%。
• 国产游戏版号发放数量：1676款，同比增长30%。
• 自研游戏海外市场收入：204.55亿美元，同比增长10.23%。
• 2025年11月中国手游发行商全球收入榜TOP3：腾讯《王者荣耀》、《三角洲行动》、《金铲铲之战》。

营销行业

• 2025年1-11月广告市场整体花费同比增长5.4%，11月单月增长16.6%。
• 邮电通讯、个人用品、娱乐及休闲、IT产品及办公自助化服务行业增投，同比分别上涨86.1%、62.0%、22.9%、17.8%。
• 药品、酒精类饮品、化妆品/浴室用品行业下滑，分别为-14.6%、-10.3%、-6.3%。

AI行业

• Meta完成对Manus的收购，成为其成立以来规模第三大的收购案。
• DeepSeek发布DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale，性能接近GPT-5。
• 智谱华章与稀宇科技（MiniMax）通过港交所上市聆讯，预计2026年初上市。

投资建议

• 港股互联网：关注腾讯控股、阿里巴巴-W、哔哩哔哩-W、快手-W等业务稳健增长的公司。
• AI应用及产业链：关注值得买（AI+电商）、蓝色光标（AI+营销）、昆仑万维（AI应用）等公司。
• 内容板块：关注芒果超媒、华策影视、巨人网络、世纪华通、吉比特、完美世界、三七互娱等优质内容提供商。
• 出版公司：关注具有红利属性，传统主营稳健且积极探索新业务的公司，如中原传媒、山东出版等。

风险提示

• AI技术发展进度不及预期。
• 内容监管风险。
• 行业竞争加剧。
• 相关技术应用不及预期。

分析师信息

• 岳铮：010-8092-7630, yuezheng_yj @chinastock.com.cn, S0130522030006
• 祁天睿：010-8092-7603, qitianrui_yj@chinastock.com.cn, S0130525080003