深度报告-20240602-国元证券-奥赛康-002755.SZ-首次覆盖报告_集采利空渐见底_创新转型即将迎来收获_26页_3mb

奥赛康（002755）公司首次覆盖报告分析总结

报告要点

1. 集采影响逐步平滑，业绩迎来拐点：

   • 奥赛康13款产品参与国家集采，价格平均降幅超90%，重点产品奥西康未中选。
   • 抗肿瘤、消化类产品收入下滑明显，抗感染与慢病业务快速增长，收入占比显著提升。
   • 2024年起，集采影响逐渐出清，公司业绩有望恢复增长。

2. 聚焦高端仿制与制剂创新：

   • 公司优选首批首仿、独家品种，获批20个仿制药，涵盖抗肿瘤、消化、抗感染等领域。
   • 注重高壁垒复杂制剂，如注射用ASK120067（第三代EGFR抑制剂）、ASKB589（Claudin182单抗）等创新研发。

3. 创新药即将进入收获期：

   • ASK120067：强效抑制EGFR多种突变，CNS疗效显著，有望成30亿级大品种。
   • ASKB589：全球进度领先的Claudin182靶向药，临床数据优异，一线治疗胃癌潜力巨大。

4. 盈利预测与估值：

   • 2024-2026年营收增速分别为1303%、2090%、1898%。
   • 归母净利润2024年扭亏为盈，增速达12285%，PE从28825X降至5877X。
   • 首次覆盖给予“买入”评级。

5. 风险提示：

   • 新药研发失败风险、带量采购降价风险、商业化不确定性等。

奥赛康通过仿制药结构调整和创新药布局，有望逐步摆脱集采影响，转向高质量增长。创新药ASK120067和ASKB589的成功商业化将成为公司未来业绩的核心驱动力。