20211223-东证期货-铝调研报告_山东铝下游调研—民用材偏弱_废铝紧张_11页_1mb

山东铝下游调研总结

核心内容

本次调研聚焦于山东地区铝下游产业的运行情况，重点分析了民用材消费、废铝供应、原铝产能及市场走势。报告指出，随着国内工业限电政策的解除及地产消费的边际改善，铝消费在11月环比有所回升，但整体仍面临需求疲软和供应偏紧的双重压力。

主要观点

1. 民用材消费逐步走弱，废铝供应紧张

• 民用材消费疲软：11月国内电解铝消费同比增速为 -3.2%，环比改善明显，但民用建筑型材订单表现一般，显示消费端存在走弱迹象。
• 废铝供应偏紧：废铝价格跟涨铝价较快，但跟跌滞后，低价货源难觅。部分企业因担忧春节疫情影响工人复工、运输受限及环保因素，存在备货赶工行为。
• 春节提前放假：下游企业普遍提前放假，意味着1月后消费将进一步走弱，春节备货意愿较低。

2. 原铝运行产能低点已现，供应逐步回升

• 产能释放：11月国内电解铝产量为311.5万吨，同比减少2.6%，但运行产能逐步释放，主要集中在云南、内蒙及河南地区。
• 成本变化：电解铝完全成本小幅下行至17320元/吨，但进口窗口关闭及国储抛储暂停，导致国内铝锭供应偏紧。
• 冬奥会影响：预计冬奥会将对电解铝供应影响有限，但氧化铝产能可能因环保等因素有所减量。
• 俄铝投产：俄铝在西伯利亚的Taishet冶炼厂逐步投产，预计年后将增加供应，但总量有限。

3. 铝价走势预期

• 震荡偏弱：铝价从高点回调后，需求释放有所滞后，叠加春节前消费走弱和供应增加，预计年内铝价将以震荡偏弱走势为主。

关键信息

• 铝板带企业A：月产5万吨，满产运行，产品以热轧板材为主，出口表现良好，铝代铜趋势明显。
• 铝棒生产企业B：国内最大单体铝棒厂，年产70万吨，近期开工率约50%，以民用材为主，春节不放假。
• 铝板带企业C：日产量100吨，满产运行，产品主要用于房屋和高铁吊顶，出口占比10%。
• 铝棒贸易企业D：月贸易量6000-7000吨，消费逐步走弱，废铝供应紧张。
• 废铝回收企业E：日回收量约300吨，回收量较去年下降50%，社会料价格高，利润不佳。
• 铝型材厂企业F：年产能约1万吨，满产运行，订单不佳，环保督查严格，扩产计划在进行中。

风险提示

• 全球疫情防控超预期：可能对铝产业链上下游造成持续影响，尤其是运输和人员流动。
• 市场走势不确定性：铝价可能因供需变化出现较大波动，需关注政策调整和国际市场动态。

投资建议

• 短期：铝价震荡偏弱，关注库存变化及消费端表现。
• 中期：供应逐步增加，需求走弱，铝价或维持震荡格局。
• 长期：需关注全球电解铝产能变化及环保政策对氧化铝的影响。

附图说明

• 图表1至图表18提供了铝消费增速、开工率、库存比、价差走势等关键数据，为分析提供了重要依据。
• 图表19至图表20展示了山东地区废铝市场及破碎后废铝的情况，反映供应紧张程度。

机构介绍

• 上海东证期货有限公司：成立于2008年，是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本23亿元，业务涵盖商品期货、金融期货、投资咨询等，拥有多个交易所会员资格。
• 东证衍生品研究院：提供专业的市场分析与研究报告，支持客户决策，联系方式详见文末。

联系方式

• 联系人：梁爽
• 电话：8621-63325888-1592
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分析师承诺

• 孙伟东，高级分析师，具有期货执业资格，报告内容独立、客观，不涉及任何利益相关方的报酬。

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