20130916-申万宏源-有色金属周报_锑钼价格持续上扬_稀土报价平稳_17页_649kb

有色金属周报总结（2013年9月9日—2013年9月13日）

核心内容

本周全球有色金属市场整体承压下跌，主要受到美联储缩减量化宽松（QE）预期和美国联邦政府下一财年预算批准节点临近的影响。国际和国内金属价格均出现不同程度的下跌，但部分小金属如锑和钼价格持续上涨，稀土报价保持平稳，钨价则显著下滑。此外，市场对稀土国家收储和大集团整合预期升温，成为提振市场情绪的重要因素。

主要观点

1. 大宗商品承压下跌

• 国际指数：LME综合指数下跌1.40%，美元指数下跌0.77%。
• 国际金属：铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别下跌1.34%、1.59%、3.05%、1.06%、0.61%、0.95%。
• 黄金：COMEX黄金价格下跌4.39%，国际金价也出现显著下滑。
• 库存变化：LME铜库存单周下跌3.90%，而上海期交所库存单周上涨3.60%。LME铜注销仓单连续6周下滑，铝注销仓单跌破20万吨。黄金总持仓减少18035手，投机基金多头减少13593手。

2. 8月铜管与再生铅开工率

• 铜管企业：8月铜管企业平均开工率为75.76%，环比持平，同比增长4.33%。企业原料库存比为13.39%，资金压力限制企业备库。
• 再生铅冶炼：8月再生铅冶炼企业废电瓶处理率升至37.60%，其中小型企业涨幅最快，大型企业因检修导致处理率下降。

3. 铅市场表现

• 铅价：沪铅跟随伦铅下行，沪伦比值维持在6.7左右。
• 需求：下游备货节奏放缓，部分企业因价格下跌而减产。
• 供应：冶炼厂恢复生产，市场供需出现僵持。

4. 锌市场动态

• 锌价：国内锌价基本持平，但进口锌的竞争力较强。
• 产能扩张：国内锌精矿产能下半年扩张较快，导致供应过剩。
• 库存：锌社会库存持续下降，市场供需改善。

5. 小金属市场

• 锑：价格持续上扬，国内厂商拒绝低价出货，锑矿价格维持高位。
• 钼：价格有上行趋势，钼精矿和钼铁价格均有所上涨。
• 稀土：报价平稳，市场持货商观望情绪浓厚，国家收储预期提振市场。
• 钨：价格显著下滑，市场供需僵持，矿商库存积压。

关键信息

投资建议

• 稀土板块：重申推荐供给收缩的稀土板块，看好五矿稀土、包钢稀土、厦门钨业，以及正海磁材、中科三环、宁波韵升。
• 锂行业：产品价格因壁垒不同而分化，看好被严重低估的高端锂加工龙头赣锋锂业。
• 工业金属：中期看好铅锌行业，建议关注驰宏锌锗和中金岭南。
• 黄金：短期难以突破1400美元/盎司，中期美元指数和实际利率将压制金价。

市场展望

• 铜：预计下周市场交投清淡，但9月美联储会议将带来价格探低回升的可能。
• 铝：吨铝亏损徘徊于760元/吨附近，中性评级。
• 锌：供需改善，建议关注。
• 铅：市场情绪回暖，建议关注。

附录信息

• 图表：附有24张图表，涵盖基本金属价格走势、库存变化及贵金属、小金属价格走势。
• 分析师信息：叶培培、徐若旭、张岩、王栋为报告撰写团队，联系方式和地址提供。
• 投资评级说明：明确说明了股票和行业的投资评级标准，以沪深300指数为基准。
• 法律声明：强调本报告仅供客户使用，不构成投资建议，客户应自行承担投资风险。

总结

本周有色金属市场整体承压下跌，主要受美联储缩减QE预期和美国联邦政府预算节点影响。尽管部分小金属如锑和钼价格上扬，但整体市场情绪偏弱。稀土板块因国家收储预期而受到推荐，锂行业则因产品价格分化而被看好。投资建议关注稀土、锂、铅锌等板块，同时提醒投资者注意市场风险，不依赖单一评级决策。