20260714-中金公司-_中金固收_油价回落带动贸易情绪改善_进出口增速均高于预期_6月贸易数据分析_4页_1mb

报告摘要

中金固收：6月贸易数据分析总结

核心内容概述

2026年6月中国外贸数据表现优于市场预期，出口和进口同比增速均高于前值，贸易顺差扩大。整体来看，6月出口同比增长 $27.0%$，进口同比增长 $36.0%$，贸易顺差达到1256.2亿美元，高于市场预期的1187.9亿美元。这一增长主要得益于AI繁荣带动半导体价格上涨，以及美伊达成阶段性协议带来的全球贸易情绪改善。

主要观点

出口增长显著：6月出口同比从5月的 $19.4%$ 加速至 $27.0%$，远超Wind一致预期的 $18.5%$。出口增长主要由其他商品反弹带动，其中对新兴经济体出口同比从 $14.2%$ 升至 $28.2%$，对东盟出口增长尤为显著，从 $24.3%$ 升至 $34.5%$。
进口增速加快：6月进口同比增长从 $27.4%$ 升至 $36.0%$，其中半导体相关进口增长显著，尤其是自动数据处理设备及零部件进口同比从 $80.1%$ 升至 $156.7%$。此外，大宗商品进口小幅回升，进口金额同比从 $11.5%$ 升至 $12.6%$。
贸易顺差扩大：6月贸易顺差为1256.2亿美元，同比增长有所加快，高于去年6月的1138.4亿美元。尽管二季度半导体相关贸易逆差扩大，但其他商品贸易改善带动顺差总体回升。
分贸易方式：加工贸易出口和进口同比增速均高于一般贸易，显示出加工贸易在当前贸易结构中的重要性。
分商品视角：高新技术产品出口略有增长，但分化明显；机电产品出口大幅上升，汽车及零部件出口从 $25.3%$ 升至 $47.7%$；非机电产品出口反弹显著，尤其是大宗商品和低端消费品。
价格主导增长：从量价角度看，出口金额增长主要来自价格上涨，而非数量增长。
未来展望：下半年外贸增长可能逐步放缓，外需对经济的贡献有限，国内经济复苏仍需依赖宏观政策支持。预计货币政策将更加宽松，债券收益率或进一步下行，建议投资者关注长端国债机会。

关键信息

1. 分贸易方式

一般贸易：出口同比从 $12.4%$ 升至 $20.7%$，进口同比从 $12.5%$ 升至 $25.3%$。
加工贸易：出口同比从 $25.1%$ 升至 $33.2%$，进口同比从 $39.2%$ 升至 $57.9%$。
趋势：加工贸易增速高于一般贸易，进口增速普遍高于出口增速。

2. 分国别与地区

出口：对发达经济体出口同比从 $17.3%$ 升至 $19.5%$，对新兴经济体出口同比从 $14.2%$ 升至 $28.2%$，其中对东盟出口增长最快。
进口：从发达经济体和新兴经济体进口同比分别从 $29.8%$、$27.1%$ 升至 $40.9%$、$31.5%$，其中从美国、日本、欧盟的进口同比均有明显提升。
趋势：出口和进口对发达经济体和新兴经济体均呈现回升态势。