20251124-银河期货-粕类周报_粕类供应宽松_盘面震荡回落_18页_1mb

粕类周报分析总结

一、市场回顾

1. 盘面表现：粕类品种本周盘面整体呈现震荡回落态势，主要受到供应端改善预期和成本支撑等多重因素影响。美豆价格高位回落，国内豆粕、菜粕跟随下行。

2. 品种分化：

   • 豆粕：供应压力显著，国内外库存处于高位，开机率回升，价格承压。
   • 菜粕：供需格局偏宽松，颗粒菜粕库存较高，进口菜籽增量预期将持续供应端扰动。

二、核心驱动因素分析

1. 美豆基本面：出口检验量增至117.6万吨，压榨量明显增加，供需数据边际改善。但出口进展有限，后续价格上行空间有限。

2. 南美供应压力：巴西新作播种积极推进，但出口节奏放缓，进口需求逐步恢复，阿根廷旧作供应趋缓，但整体供应仍处宽松状态。

3. 国内供需：开工率逐步回升，库存高企，短期供应偏强，但需求未见明显改善，价格中心承压。

三、交易策略建议

1. 单边：建议观望，等待方向性信号。
2. 套利：建议关注价差机会，MRM价差有望扩大。
3. 期权策略：卖出宽跨式策略，合理对冲风险。

四、风险提示

• 北美天气异常、南美供应节奏变化；
• 国内需求超预期；
• 宏观政策风险及汇率扰动。

研究员：陈界正
期货从业证号：F3045719 | 投资咨询证号：Z0015458