20251221-银河期货-粕类周报_粕类压力仍存_远期价格支撑_18页_1mb

【粕类周报总结】

核心内容

本周粕类市场整体呈现震荡偏弱走势，美豆价格持续下跌后有所反弹，但需求支撑不足，库存压力仍存。国内豆粕与菜粕价格也出现反弹，但市场对中长期供应压力仍保持警惕。

主要观点

国际市场分析

• 美豆市场：

  • 本周美豆价格继续回落，主要由于出口进度缓慢及压榨数据不及预期。
  • 月度供需报告未调整数据，进一步削弱了市场对需求的乐观预期。
  • 南美市场对美豆形成一定支撑，尤其是巴西出口和压榨表现良好，但新作播种加快可能带来未来供应压力。
  • 阿根廷出口关税下调对价格有一定压制作用，但因前期出口和压榨量较大，短期供应压力有限。

• 巴西市场：

  • 巴西旧作货源偏紧，出口和压榨表现良好，价格支撑较强。
  • 新作播种进度加快至90.3%，预计未来供应压力增加，价格可能承压。
  • 近月船期价格上调7-8美分，远月船期涨幅较小，显示市场对近期供应的支撑较强。

• 阿根廷市场：

  • 价格有所回落，出口关税下调带来一定供应冲击。
  • 大豆播种进度加快，新作压力有所缓解。

国内市场分析

• 豆粕市场：

  • 国内豆粕价格在下跌后出现反弹，主要受成本端支撑及现货紧张影响。
  • 现货基差变化不大，但油厂开机率偏低，提货量上升，库存小幅下降。
  • 近期豆粕现货市场成交良好，远期基差成交量增加，显示市场对后续供应的不确定性有所关注。
  • 中长期来看，豆粕供应仍偏宽松，价格承压。

• 菜粕市场：

  • 国内菜粕价格偏强运行，受豆粕价格上涨带动。
  • 菜籽菜粕库存处于低位，供应存在不确定性。
  • 颗粒菜粕库存仍维持高位，对价格形成一定压制，但豆粕偏强可能带动菜粕需求。

关键信息

市场表现

• 美豆：价格重心下移，但近期巴西市场支撑明显。
• 国内豆粕：触底反弹，现货紧张及成本支撑是主要因素。
• 国内菜粕：受豆粕影响偏强，但库存压力仍存。

数据变化

• 美豆出口检验量：截至12月4日当周为101.81万吨，处于偏低水平。
• 美豆新增出口销售：截至11月13日当周为69.56万吨，同样偏低。
• 巴西出口量：11月预计达439.6万吨，处于较高水平。
• 巴西压榨量：预计维持高位，支撑价格。
• 阿根廷出口及压榨量：前期表现较好，短期压力有限。

价格支撑与压力

• 远期价格支撑：巴西新作压力增加，可能对远期价格形成支撑。
• 近端支撑：国内豆粕现货紧张及成本端支撑增强，价格出现反弹。
• 中长期压力：美豆及南美市场新作供应增加，整体库存压力较大。

交易策略建议

单边策略

• 偏空思路为主：鉴于需求支撑不足及库存压力，建议投资者以偏空策略为主。

套利策略

• MRM价差扩大：由于豆粕与菜粕价格走势存在差异，MRM价差有望扩大。

期权策略

• 卖出宽跨式策略：市场震荡偏弱，卖出宽跨式策略可能提供对冲机会。

市场展望

• 短期：粕类市场可能维持震荡格局，豆粕受现货支撑偏强，菜粕受豆粕带动偏强。
• 中长期：供应压力仍存，尤其是南美新作产量增加，可能对价格形成压制。

图表数据摘要

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 投资决策需基于个人判断，银河期货不对因使用本报告而产生的损失承担责任。
• 报告内容基于银河期货的研究分析，不保证其准确性或完整性。

联系信息

• 银河期货有限公司
• 研究员：陈界正
• 期货从业证号：F3045719
• 投资咨询证号：Z0015458
• 地址：北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层
• 电话：400-886-7799
• 网址：www.yhqh.com.cn