20211007-德邦证券-建筑材料行业周报_前期调整提供新的配置良机_18页_1mb

报告摘要

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告由德邦证券分析师闫广撰写，主要分析建筑材料行业近期市场表现及各细分板块（水泥、玻璃、玻纤、消费建材）的投资机会。报告指出，在能耗双控、限电限产等政策影响下，建筑材料行业整体呈现景气度上升趋势，特别是水泥和玻纤板块表现突出，而玻璃和消费建材则面临短期调整压力。

主要观点

1. 市场表现

建筑材料（SW）指数本周环比下降3.08%，同期沪深300指数环比上涨0.32%。
水泥板块整体涨幅较小，但部分龙头企业如海螺水泥、塔牌集团等表现相对较好。
玻纤板块部分企业提价，行业景气度超预期。
玻璃板块价格高位震荡，部分区域出现库存上升，但龙头企业表现稳健。
消费建材板块受地产链影响较大，部分企业股价回调，但龙头企业具备增长潜力。

2. 水泥行业

市场表现：节前全国水泥价格继续上涨，环比涨幅达5%，部分区域如华北、东北、华中、西北等地水泥价格大幅上调。
价格驱动因素：限电限产政策导致供给收缩，叠加煤炭价格上涨，供需失衡推动价格上涨。
区域分析：
- 华北：电力供应紧张，部分企业限产20%-40%，价格继续推涨。
- 东北：受限电影响，水泥价格大幅上升，部分企业停产。
- 华东：限产力度较大，价格推涨，但部分区域如浙江、安徽出货量下降。
- 中南：受能耗双控影响，河南水泥价格累计上调230元/吨，库存处于中高位。
- 西南：重庆、云南等地水泥价格大幅上调，库存降至低位。
- 西北：陕西、宁夏等地水泥价格上调，部分区域停产。
行业观点：水泥价格上涨超预期，Q4业绩弹性显现，建议关注海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团等。

3. 玻璃行业

市场表现：玻璃价格高位震荡，部分区域库存上升，但龙头企业表现稳健。
价格驱动因素：下游补库意愿不强，纯碱等成本上涨支撑价格。
区域分析：
- 华北：市场交投平平，价格成交灵活，部分厂家让利。
- 华东：市场弱势延续，部分厂家降价刺激需求，但整体库存偏高。
- 华中：市场需求支撑有限，价格承压下滑，库存增加。
- 华南：部分大厂推出优惠政策，库存维持平稳。
- 西南：部分厂家报价下调，但整体库存基数不大。
- 西北：市场表现平稳，部分厂家存在让利政策。
行业观点：节后观望情绪或缓解，价格有望止跌企稳，建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃等。

4. 玻纤行业

市场表现：部分企业粗纱提价100-200元/吨，打破市场对景气度下行的担忧。
价格驱动因素：国内外刚需支撑，供给受限推动价格上涨。
需求分析：
- 合股纱、电子纱及热塑纱需求依旧紧俏。
- “缺芯”导致的需求延后或在明年继续强劲。
- “风光大基地”项目催化，十四五风电装机量或超预期，带动上下游需求。
行业观点：供需持续偏紧，价格继续小幅推涨，建议关注中国巨石、长海股份、中材科技等。

关键信息

5. 投资建议

水泥：建议关注海螺水泥、上峰水泥、万年青、华新水泥、塔牌集团。
玻璃：建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃。
玻纤：建议关注中国巨石、长海股份、中材科技。
消费建材：首选防水材料（东方雨虹、科顺股份），其次涂料（三棵树）、石膏板（北新建材）、管材（伟星新材）。

6. 风险提示

固定资产投资大幅下滑。
原材料价格持续上涨带来成本压力。
贸易冲突加剧导致出口受阻。
环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期。

行业展望

水泥：Q4水泥价格上涨将超预期，盈利弹性显现，行业集中度有望加速提升。
玻璃：短期价格高位震荡，但节后有望企稳回升，龙头企业成长性业务占比提升，未来估值有望抬升。
玻纤：供需持续偏紧，价格高位运行，龙头企业具备技术优势，未来有望进一步抢占市场份额。
消费建材：地产悲观情绪缓解，龙头企业集中度提升趋势明显，Q4是布局良机。

表格与图表

表1：主要建材标的股价表现（截至2021年9月30日）。
图1：建筑材料（SW）指数年初以来走势。
图2：建筑材料（SW）近五日主力资金流入情况。
图3-图16：各地区水泥价格及库存数据。
图17-图24：玻璃、玻纤相关市场数据及行业观点。

分析师简介

闫广，德邦证券建筑建材首席分析师，拥有扎实的研究背景和丰富的行业经验。
曾获多项分析师奖项，包括2019年金牛奖建筑材料第二名、金麒麟新材料新锐分析师第一名、Wind金牌分析师建筑材料第一名。

投资评级说明

股票投资评级：买入、增持、中性、减持。
行业投资评级：优于大市、中性、弱于大市。
评级标准以报告发布后6个月内的市场表现为基准，与市场基准指数进行比较。

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
报告内容基于公开信息，分析师不保证其准确性或完整性。
报告可能在不同时期发出与本报告不一致的报告。
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总结

建筑材料行业在政策调控与市场需求的双重驱动下，整体呈现景气度上升趋势。水泥板块因限电限产政策推动价格上涨，玻纤板块因供需偏紧及技术改良支撑价格持续上涨，玻璃板块短期价格高位震荡，但节后有望企稳回升。消费建材板块虽受地产影响较大，但龙头企业具备增长潜力。建议投资者关注行业龙头，把握Q4市场调整带来的配置机会。

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