绝对收益基金2021年度盘点：云卷云舒，稳中求进-20220126-招商证券-40页_2mb

报告摘要

绝对收益基金2021年度总结

核心内容概览

2021年，固收类资产表现突出，特别是可转债基金在全年取得显著收益。纯债基金规模大幅增长，固收+基金规模也实现扩张，量化对冲基金规模略有下滑，货币基金存量市场稳步增长，但发行市场依旧停滞。整体来看，绝对收益型产品在2021年表现出较强的稳健收益能力，其中混合债券型基金和偏债混合型基金表现尤为亮眼。

主要观点

固收类资产表现优异：2010年以来，固收类资产长期表现稳定，2021年中证转债涨幅达18.48%，显著跑赢股票、利率债和信用债指数，且净值表现较商品指数更加稳定。
纯债基金规模创新高：截至2021Q4，纯债基金规模合计56,063亿元，较2020Q4增长9,670亿元，其中短债基金规模增长92.96%，近乎翻倍。
固收+基金规模大幅扩张：截至2021Q4，固收+基金总规模近2.4万亿元，较2020Q4增长超1万亿元，且发行数量和规模创历史新高。
可转债基金规模显著增长：2021年可转债基金总规模达1,178.65亿元，但全年仅1只新产品成立，且平均收益近20%，大幅跑赢主动股基。
量化对冲基金规模下滑：2021年量化对冲基金规模约452.55亿元，较2020Q4下降120.41亿元，全年无新发基金，平均收益仅为1.20%，不及主动股基。
货币基金规模稳步增长：截至2021年末，货币基金规模达9.39万亿元，较2020年末增长16.64%，平均收益略高于2020年，但处于近十年较低水平。

关键信息

纯债基金

规模增长显著：2021年纯债基金规模合计56,063亿元，较2020年增长9,670亿元，规模增量创历史新高。
短债基金增长最快：短债基金规模较2020Q4增长92.96%，近乎翻倍，成为增长主力。
发行市场表现平平：2021年纯债基金新发290只，合计发行规模6,424亿份，募集速度处于历史较高水平。
定期开放式基金表现更优：定期开放式基金在风险调整后收益表现优于开放式基金，且平均收益率为4.13%。
杠杆和久期上升：中长债基和被动债基持续增加杠杆，短期债基杠杆率略有下降，久期整体小幅提升。
机构持有比例较高：纯债基金机构持有比例近3年逐年上升，2021H1平均机构持有比例达86.84%，管理人持有比例和员工持有比例略有提升。

固收+基金

规模大幅扩张：2021年固收+基金规模近2.4万亿元，较2020年末增长超1万亿元，发行数量和规模创历史新高。
市场格局向头部集中：固收+基金前十大管理人规模占比达54.76%，易方达基金规模领先，超过后三名总和。
资产配置调整：固收+基金减配信用债、可转债，增配金融债，2021Q4金融债配置比例达23.64%。
股票仓位上升：2021Q4固收+基金平均股票仓位为14.04%，较2020Q4增长1.32%。
绩优基金表现突出：2021年固收+基金平均收益达6.03%，跑赢沪深300等宽基指数，绩优基金平均收益达14.36%，最大回撤为-1.63%。

可转债基金

规模大幅增长：2021年可转债基金总规模达1,178.65亿元，较2020年末增长644.5亿元。
发行热度较低：全年仅1只新产品成立，平均收益近20%，跑赢主动股基。
管理人集中度下降：可转债基金前十大管理人合计管理规模占比下降近10.03%，市场格局进一步分散。
杠杆率下降：可转债基金杠杆率和债券仓位均有所下降，平均仓位约8.85%。

量化对冲基金

规模下滑：2021年量化对冲基金规模达452.55亿元，较2020Q4下降120.41亿元，全年无新发基金。
市场集中度高：前十大管理人规模占比达86.45%，汇添富基金规模领先。
收益表现一般：2021年量化对冲基金平均收益仅为1.20%，多数基金收益低于5%。

货币基金

存量市场增长：截至2021年末，货币基金规模达9.39万亿元，较2020年末增长16.64%。
平均收益略高：2021年平均收益约2.12%，略高于2020年，但处于近十年较低水平。
流动性合理充裕：2021年货币基金平均收益略高于2020年，但持有人集中度趋于稳定。
久期拉长：2021年货币基金久期拉长，杠杆率小幅调整，剩余期限30天以内的资产占比最高。

总结

2021年，绝对收益型基金整体表现稳健，其中固收类资产表现尤为亮眼，尤其是可转债基金和纯债基金。固收+基金规模大幅扩张，市场格局向头部集中，易方达基金表现突出。可转债基金规模增长显著，但发行热度较低。量化对冲基金规模下滑，市场集中度较高。货币基金存量市场稳步增长，但发行市场依旧停滞。整体来看，2021年绝对收益型产品在市场波动中保持了较好的收益表现和较低的风险调整后收益。

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