20241112-五矿证券-储能行业24Q3总结_储能企业出海迎来收获期_10页_787kb

储能行业24Q3总结与展望

一、行业表现及数据概览

国内市场

• 装机量与招标：2024年1-9月，中国新型储能新增装机容量411GWh，同比增长59%；招标容量达1098GWh，增长74%。
• 市场趋势：国内竞争激烈，2024年前三季度储能板块整体净利润同比下降4%，逆变器与大储业务净利增速下滑至-7%。

海外市场

• 美国：新增装机增速虽不及EIA预测，但高利率与并网排队问题缓解，2024年1-9月增长52%。预计美联储降息及政策调整将推动市场回暖。
• 欧洲：受高基数影响，2024年1-9月德国新增装机同比下滑158%，但户储需求逐步恢复，增速从负向转正。

二、企业与财务指标分析

1. 盈利与资本开支

• 利润情况：储能行业整体利润增速承压，Q3逆变器与大储业务同比下滑7%，而部分出海企业（如上能电气）海外业务增长显著，Q3利润同比增加93%。
• ROE波动：行业ROE同比降幅超60%，大储板块负债率有所上升，但户储板块正逐步改善。

2. 资本支出

• 国内企业资本开支稳健，科华数据、上能电气等大储企业资本开支增长近50%-74%。
• 部分企业海外扩张加速，带动资本支出同比上升。

三、未来展望与机会

关键机会点

1. 2025年量增价稳趋势：行业预计量价齐升，推动企业盈利增长。
2. 海外市场拓展：随着全球风光渗透率提升，大储需求爆发，企业出海抢占高利润市场。
3. 宏观经济与政策支持：国内碳市场稳定，政策持续推进能源转型。

风险提示

• 宏观经济下行、地缘冲突、原材料价格波动、政策调整等。

四、重点企业业绩

• 样本企业Q3业绩分化明显，出海业务贡献可观，部分企业海外利润兑现度高。