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2018年8月制造业PMI数据总结

核心内容

2018年8月制造业PMI指数为 51.3%，环比上升0.1个百分点，逆转了前两个月的下滑趋势，表明中国制造业景气度有所回升。该指数已连续25个月位于荣枯线上方，显示制造业整体仍保持扩张态势。

主要观点

• PMI指数回升原因：

  • 生产分项指数环比上升0.3个百分点；
  • 从业人员分项指数环比上升0.2个百分点；
  • 信贷环境边际放松对制造业活动形成支撑。

• 新出口订单下滑：

  • 新出口订单指数连续三个月低于荣枯线（49.40%）；
  • 中美贸易摩擦升级导致贸易抢跑行为趋于结束，国际进口商对华订单减少；
  • 大型企业新出口订单仍保持扩张（50.20%），而中小企业则处于收缩状态。

• 国际制造业弱复苏支撑：

  • 全球制造业自2016年英国脱欧后进入弱复苏周期；
  • 美国和欧洲制造业PMI维持在较高水平；
  • 中国制造业投资自2016年起触底回升，弱复苏趋势明显。

• PPI走势分析：

  • 预计8月PPI同比增速为 4.2%，高于去年同期；
  • 原材料购进价格指数上升至 58.7%，主要受环保限产和国际油价反弹影响；
  • 供给侧压力指数持续走低至 3.3%，显示供给侧改革取得阶段性成效。

关键信息

• PMI数据趋势：

  • 8月PMI指数为 51.3%，较去年同期低0.4个百分点；
  • 生产和从业人员分项指数是PMI回升的主要动力。

• 贸易环境影响：

  • 美国对华新增关税和增税清单征询意见结束，未来出口不确定性增加；
  • 贸易摩擦对中小企业出口影响较大，需关注后续政策变化。

• 通胀与利润支撑：

  • PPI同比保持 4.2% 以上，有利于支撑三季度工业企业利润；
  • 原材料价格指数处于 60% 以上高位，推动成本上升，但整体利润仍受支撑。

• 未来展望：

  • 中国制造业的景气程度将取决于“紧信用”与“弱复苏”两个变量的相对变化；
  • 若国际复苏持续，国内信贷环境改善，制造业有望进一步回暖。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析师声明

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