20240922-国投证券-有色金属行业周报_美联储降息周期开启_软着陆_预期下金属价格表现强势_17页_1mb

报告摘要

国投证券有色金属行业周报总结

核心观点
美联储大幅降息50bp，降息周期正式开启，叠加“软着陆”预期以及国内政策支持，有色金属板块整体表现强势。高温政策效果待观，部分金属库存加速去库，需求端逐步回暖，板块评级“领先大市-A”。建议关注细分领域的龙头公司及其供需变化。

一、行情概述

宏观背景：美联储首降息开启，点阵图显示全年降息空间50bp。美国失业金数据支撑劳动力市场韧性，铜、锌等工业金属表现强劲，黄金延续涨势。
市场表现：有色金属指数上涨52.6%，板块内如洛阳钼业、天齐锂业、江西铜业涨幅居前，行业库存加速去库支撑价格。

二、重点子行业回顾

工业金属

铜：社会库存持续去库（环比-2.43万吨，去库周数累计11周），冶炼厂原料采购加强，但节前检修及下游观望情绪压制需求。价格强势上涨（LME+24.7%），建议关注云南铜业、江西铜业。
铝：下游需求稳中偏强，8月进口矿量增长，供给释放；氧化铝价格维持高位。铝价震荡偏强（LME+0.53%），建议关注云铝股份、中国铝业。
锌：矿端供给偏紧，进口锌矿窗口持续开启；下游镀锌开工率降幅明显，锌价TREX加工费回落。库存偏低支撑价格，关注锌价企稳信号。

能源金属

锂：8月进口锂精矿同比大降；节前备货+大选避险支撑需求，价格震荡下行（碳酸锂-0.1%，氢氧化锂-0.9%），库存有所下降，关注需求拐点。
镍：印尼青旗镍矿审批缓慢，供给增量；不锈钢需求不及预期、新能源车前驱体采购偏弱，镍价高位震荡，需关注库存去化及不锈钢去库进度。
钴：价格承压，主力企业减产，磁材、三元需求复苏缓慢；季度性低基数支撑利润水平。