2025-05-28-Jefferies-阿贝克隆比_费奇（ANF）_霍利斯特表现出色_更新后的财年指引包含当前关税_10页_291kb

报告总结

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：$135.00（较当前价格$77.15上涨75%）
• 估值：基于2027年EV/EBITDA 7倍或P/E 12倍。

业绩摘要

• 2025财年一季度业绩公布：总销售额$11.00亿美元（同比增长8%），但指导目标上调，预计全年销售额增长3-6%，净利润指引下修至$9.50-10.50美元（较预期$11.28均值偏低）。
• 利润率指引下修至12.5%-13.5%（此前为14%-15%），主要受关税和成本压力影响，但预计推存店及商品策略优化可支撑整体盈利能力。

经营亮点

1. Hollister表现强劲：收入增长22%（AUR和门店数双增长），休闲服饰、牛仔与连衣裙销售表现突出。
2. 门店效率提升：Abercrombie关闭部分门店后，直营店面积减少，预计对后续营运结果有积极影响。
3. 品牌溢价能力：投资方认为市场低估了ANF品牌对中高端收入的贡献，尤其是在青少年消费群体及可持续材料采购方面具有差异化优势。

风险预警

• 当前短期空头头寸约~13%，市表现具有波动性。
• 全球经济下行、行业服装需求疲软、关税持续、库存去化压力及宏观经济影响均构成潜在风险。

盈利预测

• 2026年预计收入增长至$52亿美元，净利润$9.45美元；2027年收入增至$54亿美元，净利润$11.00美元。
• 估值中枢从当前EV/EBITDA 7倍提升至未来中值，反映品牌修复潜力。

长期展望

• ANF在细分市场（如运动休闲、青少年服装、环保材料）具备抗周期优势，投资方持续看好其渠道扩张及商品战略转型带来的增长动能。