20191124-国金证券-机械行业研究：全球电动化趋势确定，重点推荐先导智能；持续推荐工程机械、油服行业龙头_23页_2mb

报告摘要

高端装备制造与新材料研究中心行业周报总结

核心内容概览

本报告聚焦于机械与军工行业，分析当前市场趋势与投资机会，重点推荐了工程机械、油服、锂电设备、光伏设备、半导体设备、激光设备等细分领域。同时，报告提供了重点公司的盈利预测与估值分析，以及全球对比数据，以帮助投资者把握行业动向与公司价值。

主要观点

工程机械

市场趋势：国内设备更新需求增长、基建托底政策、环保力度加强、人工替代等因素持续推动工程机械销量增加。
重点推荐：三一重工、恒立液压、浙江鼎力、中联重科、徐工机械等工程机械龙头。
市场数据：2019年10月中国工业机器人产量同比增长1.7%，表明行业正逐步回暖。

油服行业

市场趋势：国家能源安全成为行业利好因素，中国页岩气开发加速，带动油服设备需求。
重点推荐：杰瑞股份、中海油服等油服行业龙头。
行业动态：中国石化获得第二个页岩气采矿权，辽河储气库群项目开工，投资达600亿元。

成长板块

锂电设备：全球电动化趋势确定，重点推荐先导智能，预计其业绩将显著增长。
光伏设备：平价上网接近，关注硅片、电池片设备龙头，如晶盛机电。
半导体设备：高端制程芯片需求旺盛，北方华创、长川科技、至纯科技等公司受益。
激光器/机器人：10月工业机器人产量增速转正，激光器需求仍有待验证，关注锐科激光、埃斯顿等。
线性驱动：捷昌驱动在关税影响下仍具成长性，预计2020年一季度盈利能力将修复。

国防军工

市场趋势：持续关注主战装备与军工改革进展，内蒙一机等公司表现突出。
重点推荐：内蒙一机、中直股份、中航光电等军工企业。

关键信息

投资建议

本月重点推荐：三一重工、杰瑞股份、先导智能。
核心组合：三一重工、恒立液压、杰瑞股份、中海油服、先导智能、晶盛机电、北方华创、锐科激光、内蒙一机、捷昌驱动。

风险提示

基建及地产投资低于预期；
全球贸易摩擦加剧；
油价大幅波动。

附录一：重点公司盈利预测

子行业	代码	公司	市值(亿元)	股价	18EPS	19EPS(E)	20EPS(E)	21EPS(E)	18PE	19PE	20PE	21PE	PB
工程机械	600031	*三一重工	1218	14.47	0.75	1.34	1.60	1.77	19	11	9	8	2.88
工程机械	601100	*恒立液压	397	45	0.95	1.36	1.69	1.95	47	33	27	23	7.64
工程机械	603338	*浙江鼎力	467	5.93	0.26	0.55	0.69	0.77	23	11	9	8	1.23
工程机械	000157	*中联重科	336	4.29	0.26	0.50	0.62	0.69	16	9	7	6	1.21
工程机械	000425	*徐工机械	93	6.3	0.54	0.69	0.77	0.84	12	9	8	7	0.92
工程机械	600761	*安徽合力	224	64.7	1.94	1.62	2.22	2.95	33	40	29	22	7.59
锂电设备	300450	*先导智能	329	37.3	1.06	1.06	1.44	2.06	35	35	26	18	8.55
锂电设备	688006	*杭可科技	126	31.45	0.80	0.90	1.20	1.56	39	35	26	20	5.69
锂电设备	300457	赢合科技	103	27.47	0.92	1.03	1.26	1.51	30	27	22	18	3.23
光伏装备	300316	*晶盛机电	175	13.65	0.45	0.52	0.68	0.84	30	26	20	16	4.00
光伏装备	300724	*捷佳伟创	97	30.25	1.15	1.34	1.79	2.25	26	23	17	13	3.86
光伏装备	300751	*迈为股份	66	126.4	4.26	5.08	7.37	9.53	30	25	17	13	5.10
光伏装备	603185	*上机数控	42	23.69	2.13	1.34	2.28	2.87	11	18	10	8	2.50
半导体装备	002371	*北方华创	333	72.71	0.51	0.78	1.16	1.62	143	94	63	45	8.90
半导体装备	300604	长川科技	64	20.43	0.25	0.16	0.37	0.57	82	126	56	36	6.66
半导体装备	603690	至纯科技	66	25.48	0.16	0.53	0.99	1.25	164	49	26	20	4.85
半导体装备	300567	*精测电子	94	38.41	1.80	1.41	1.88	2.45	21	27	20	16	7.10
激光设备	300747	*锐科激光	190	99	3.38	2.00	3.10	3.90	29	50	32	25	8.45
激光设备	300776	帝尔激光	86	130.12	3.39	4.05	5.29	6.31	38	32	25	21	6.24
智能装备	300024	机器人	212	13.56	0.29	0.29	0.34	0.41	47	47	39	33	3.29
智能装备	002747	*埃斯顿	78	9.3	0.12	0.16	0.23	0.33	78	58	40	28	4.96
智能装备	603960	*克来机电	48	27.29	0.48	0.83	1.04	1.45	57	33	26	19	8.79
智能装备	002698	*博实股份	97	9.53	0.27	0.31	0.44	0.58	36	31	22	16	4.39
检验检测	300012	华测检测	230	13.88	0.16	0.27	0.35	0.45	87	51	39	31	7.60
检验检测	300572	安车检测	90	46.22	1.04	1.11	1.60	2.17	44	42	29	21	11.03
检验检测	002690	*美亚光电	252	37.31	0.66	0.82	0.99	1.20	57	46	38	31	11.26
油服	002353	*杰瑞股份	300	31.34	0.64	1.32	1.86	2.43	49	24	17	13	3.23
油服	601808	*中海油服	794	16.65	0.01	0.57	0.87	1.06	1665	29	19	16	2.18
油服	600583	海油工程	291	6.59	0.02	0.00	0.21	0.33	330	-5492	32	20	1.32
油服	000852	石化机械	46	5.95	0.02	0.12	0.22	0.31	263	51	28	19	2.55
油服	600871	石化油服	414	2.18	0.01	0.06	0.09	0.11	273	36	24	20	5.98
油服	600339	中油工程	179	3.2	0.17	0.18	0.25	0.30	19	18	13	11	0.77
工业气体	002430	*杭氧股份	113	11.7	0.77	0.78	0.95	1.16	15	15	12	10	1.99

附录二：全球对比

子行业	代码	公司	市值(亿元)	股价	18EPS	19EPS(E)	20EPS(E)	21EPS(E)	18PE	19PE	20PE	21PE	19PB
工程机械	CAT.N	卡特彼勒	5590	143.88	10.39	11.65	11.01	11.35	13.85	12.35	13.07	12.68	6.07
工程机械	6301.T	小松	1602	2544.50	271.81	239.53	243.18	244.70	9.36	10.62	10.46	10.40	1.09
工程机械	6305.T	日立建机	373	2681.00	322.31	290.84	299.09	313.36	8.32	9.22	8.96	8.56	0.91
工程机械	042670.KS	斗山	67	5390.00	1184.00	1450.00	1580.00	1700.00	4.55	3.72	3.41	3.17	0.60
工程机械	DE.N	约翰迪尔	3882	175.38	7.34	10.02	10.89	12.34	23.89	17.51	16.10	14.21	4.51
工程机械	VOLVB.ST	沃尔沃	4033	145.65	12.25	16.88	13.75	13.85	11.89	8.63	10.59	10.52	1.87
工程机械	SAND.ST	山特维克	3144	170.65	10.14	10.71	11.32	11.99	16.83	15.08	14.23	13.10	2.56
工程机械	TEX.N	特雷克斯	141	28.06	2.71	3.57	3.47	3.42	10.35	7.86	8.09	8.20	1.78

附录三：核心组合投资案例

三一重工：预计2019-2021年净利润分别为111/135/148亿元，PE为10/9/8倍，合理市值1617亿元，给予“买入”评级。
恒立液压：预计2019-2021年净利润分别为12.0/15.2/18.3亿元，EPS为1.35/1.73/2.07元，合理市值298亿元，目标价34元，给予“买入”评级。
中联重科：预计2019-2021年净利润分别为43/54/61亿元，PE为10.7/8.5/7.6倍，合理市值314亿元，目标价7.5元，“买入”评级。
徐工机械：预计2019-2021年净利润分别为35/45/52亿元，PE为9.8/7.7/6.7倍，合理市值450亿元，目标价5.7元，“买入”评级。
杰瑞股份：预计2019-2021年净利润分别为12.6/17.8/23.3亿元，EPS为1.32/1.86/2.43元，PE为23/16/12倍，合理市值314亿元，“买入”评级。
先导智能：预计2019-2021年净利润分别为9.4/12.7/18.2亿元，EPS为1.06/1.44/2.06元，PE为30/22/15倍，合理市值396亿元，目标价45元，“买入”评级。
晶盛机电：预计2019-2021年净利润分别为6.7/9.0/11.0亿元，PE为28/21/17倍，合理市值168亿元，“买入”评级。
锐科激光：预计2019-2021年净利润分别为3.9/6/7.5亿元，PE为47/31/24倍，合理市值132亿元，目标价107元，“增持”评级。
杭氧股份：预计2019-2021年净利润分别为8.7/10.5/11.6亿元，PE为15/13/12倍，合理市值168亿元，“买入”评级。
克来机电：预计2019-2021年净利润分别为1.05/1.47/2.05亿元，PE为49/35/25倍，合理市值66亿元，目标价53.4元，“增持”评级。
杭可科技：预计2019-2021年净利润分别为3.7/5.0/6.3亿元，PE为70/53/41倍，合理市值132亿元，目标价45元，“买入”评级。
精测电子：预计2019-2021年净利润分别为3.4/4.4/5.8亿元，PE为29/22/17倍，合理市值132亿元，目标价53.4元，“增持”评级。