20221127-国信期货-PTA_2023年投资策略报告_产能过剩矛盾加大_PTA跟随成本波动_13页_1mb

国信期货2023年PTA投资策略总结

核心内容概述

国信期货发布的2023年PTA投资策略报告，全面分析了PTA市场在2022年的表现及2023年的预期走势。报告指出，PTA市场在复杂的全球宏观环境下经历了剧烈波动，2023年将面临产能扩张、成本支撑减弱及需求增长放缓的多重挑战，预计市场将围绕成本与供需展开博弈。

主要观点

1. 供应端分析

• PTA产能扩张高峰：2023年PTA计划新增产能1770万吨，主要由龙头企业推动，新装置具有较大的规模和技术优势，投产确定性高。
• 产能过剩矛盾加剧：PTA供应增速远高于下游聚酯需求增速，导致供需错配，市场需通过压缩加工费来调节供需。
• 出口增长但拉动作用减弱：2022年PTA出口量同比增长45.9%，但2023年出口对表需的拉动作用预计减弱。

2. 需求端分析

• 聚酯产能平稳增长：2023年聚酯预计新增产能600万吨，产能增速约8%，折合PTA理论需求约520万吨。
• 纺服出口增速回落：受欧美经济衰退预期及高通胀影响，海外纺服需求疲软，出口增速显著下滑。
• 国内纺服消费有望恢复：随着疫情弱化，国内纺服消费预计恢复至常态增长，但整体仍面临库存压力。

3. 成本端分析

• PX产能持续扩张：2023年PX计划新增产能830万吨，国内自给率提升，PX-PTA供需关系存在错配风险。
• 油价波动影响成本：PX与原油价格高度相关，2023年全球经济增速放缓，油价重心可能回落，削弱对PTA的成本支撑。
• 加工费持续承压：2022年PTA加工费降至470元/吨，2023年预计继续下滑，行业利润可能向聚酯环节倾斜。

关键信息

2022年PTA市场回顾

• 行情三阶段演变：2022年PTA市场走势分为三个阶段，初期成本推动上涨，中期受宏观利空影响快速回调，后期进入震荡阶段。
• 库存去化与基差走强：受检修及出口推动，PTA社会库存持续去化，基差维持高位。
• 出口与内需分化：出口量大幅增长，但内需表现疲软，纺织服装零售额同比下降。

2023年市场展望

• 供需错配风险显著：PTA扩能节奏远快于聚酯，加剧上下游供需矛盾。
• 价格波动区间预测：预计PTA价格将在4500-6000元/吨区间波动。
• 操作建议：建议依据成本滚动操作，关注事件型驱动机会，如装置投产、库存变化等。

风险提示

• 疫情超预期发展：可能影响国内消费及物流运输。
• 新产能投产进度低于预期：可能延缓供需再平衡，加剧市场波动。

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分析师信息

• 分析师：贺维
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