20230226-华创证券-汇通达网络-09878.HK-2022年业绩预告点评_疫情影响业务开展_净利润仍扭亏_5页_652kb

汇通达网络（09878.HK）2022年业绩预告点评总结

核心内容

汇通达网络于2023年2月20日发布2022年正面盈利预告，预计实现归母净利润不少于2.85亿元，较2021年扭亏为盈；经调整归母净利润不少于3.77亿元，同比增长15%。公司整体业绩在疫情背景下仍保持稳健增长，显示出其在下沉市场B2B电商领域的竞争力。

主要观点

1. 交易业务受疫情影响

• 2022年下半年，交易业务增长受阻，主要受到疫情多点散发、居民消费信心下滑、消费场景受限及供给端紧缺的影响。
• 六大品类中，消费电子（2022年上半年自营业务收入占比47%）因苹果郑州工厂疫情导致商品供给短缺，直接影响销售。
• 地产消费链整体低迷，国家统计局数据显示，2022年家电、家具、装潢建材等品类消费同比分别下滑3.9%、7.5%、6.2%。
• 交通出行板块受新能源汽车交付受阻影响，酒水饮料板块因居民出行受限，接触类消费受冲击，收入增速疲软。

2. 服务业务稳定贡献毛利

• 服务业务受疫情影响较小，且具备更高的盈利能力（2022年上半年收入占比仅0.9%，但贡献约24%毛利润）。
• 公司积极开拓合作客户，与安徽省供销社达成战略合作，以安徽宿州为试点，推进SaaS+服务在饲料、玉米小麦收储、农药化肥等领域的应用，实现资源互补。

3. 创始股东延长解禁期

• 2023年1月13日，9位创始股东（包括创始人汪建国）自愿将禁售期延长1年，从2023年2月18日延长至2024年2月18日。
• 禁售股份约2.91亿股，占公司已发行股份的51.66%，其中H股禁售占比约59.03%。
• 此举展现了核心管理层对公司长期增长的信心。

关键信息

财务预测

• 营业收入：2022年预计为79.16亿元，2023年为97.39亿元，2024年为123.65亿元，同比增长分别为20.4%、23.0%、27.0%。
• 经调整归母净利润：2022年预计为3.77亿元，2023年为4.93亿元，2024年为6.59亿元，同比增长分别为14.9%、30.8%、33.7%。
• 经调整EPS（摊薄）：2022年为0.67元，2023年为0.88元，2024年为1.17元。

估值与投资建议

• 目标价：39.9港元/股（2023年）。
• 目标市值：224亿港元。
• 估值：给予2023年40XPE，基于公司收入和业绩的改善预期。
• 评级：维持“推荐”评级，预期未来6个月内超越沪深300基准指数10% - 20%。

风险提示

• 疫情反复
• 经济增长不及预期
• 消费信心下滑
• 竞争加剧

财务指标概览

每股指标

公司基本数据

投资评级说明

• 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
• 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10% - 20%；
• 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% - 10%之间；
• 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10% - 20%之间。

结论

汇通达网络在2022年实现净利润扭亏为盈，得益于服务业务的稳定增长及疫情后的市场复苏预期。公司积极拓展下沉市场，强化供应链能力，并通过与安徽省供销社的合作提升服务业务的盈利能力。尽管交易业务在下半年受到疫情冲击，但随着疫情防控进入常态化阶段，线下消费场景恢复，公司业绩有望持续改善。分析师维持“推荐”评级，目标价为39.9港元/股，目标市值为224亿港元，反映出对公司在下沉市场B2B电商赛道的长期增长信心。