20231031-华创证券-锦江酒店-600754.SH-2023年三季报点评_境内价格驱动增长_海外仍有拖累_5页_684kb

锦江酒店2023年三季报点评总结

业绩概览

• 2023前三季度：营收10962亿元（+3271% YoY，调整后数据），归母净利润975亿元（+178369% YoY），扣非净利润802亿元，实现扭亏。
• 2023Q3单季：营收4156亿元（+3363% YoY），归母净利润452亿元（+169.87% YoY），扣非净利润429亿元（+238.02% YoY）。

境内与境外恢复情况

• 境内：营收恢复至19年同期的97.2%，RevPAR超19年126%，主要由平均房价拉动（+233% YoY），但入住率较19年仍低68pct。
• 境外：欧元计营收恢复114%，但受成本增加和财务费用拖累，卢浮子公司亏损扩大。

主要驱动力

• 境内门店优化：直营店减少223家，Q3净增197家酒店（加盟为主）。
• 数字化贡献：Wehotel前三季度营收252亿元，净利润3.17%，CRS收费逐步生效。

投资建议

• 业绩下调预期：2023-2025年归母净利润预计为130.9亿、175.2亿、220.4亿元。
• 估值仍具弹性：2024年目标PE25倍，目标价409元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 组织优化、收购整合不及预期、商誉减值、需求恢复缓慢。