20250113-天风证券-基础化工行业研究周报_我国将建统一碳足迹核算标准体系_丙烯腈_MMA价格上涨_20页_2mb

基础化工行业研究周报摘要

一、行业评级与核心观点

投资评级：中性（维持评级）

• 核心观点：
  国内化工在建增速2023年一季度见顶，2024年二季度已回落至零值附近，在建工程阶段性达峰。新增产能投放压力抑制了板块盈利预期，需关注需求修复与供给释放节奏的匹配。但龙头企业的产能优势扩大，形成结构性机会。

二、重点追踪内容

1. 新闻政策

• 生态环境部等五部门发布《产品碳足迹核算标准编制工作指引》，提出至2027年前制定100项、2030年前制定200项相关标准，推动绿色转型。
• 全球环保趋势：巴基斯坦禁用含HCFC的保温材料，国内PPI同比降幅扩大。

2. 板块与个股表现

• 板块表现：本周基础化工板块下跌 0.77%，跑赢沪深300（-1.13%），估值仍具吸引力（PB 1.84倍、PE 21.86倍）。
• 涨幅前五产品：天然气（+238%）、双氧水（+84%）、氯化亚砜（+67%）、MMA（+549%）、碳黑（+504%）。
• 个股建议：
  ▶ 重点推荐：万华化学、扬农化工、巨化股份、莱特光电、金禾实业
  ▶ 关注标的：云天化、川恒股份、赛轮轮胎、奥来德

3. 产品价格跟踪

• 丙烯腈、MMA：价格大幅上涨，MMA周涨幅达 475%。
• 化工品价格分化：天然气与双氧水涨幅显著，而环氧树脂、LNG等出现超跌。
• 子行业分化：
  • 胶黏剂及胶带（+504%）、碳黑（+504%）价格上涨；
  • 农化、钛白粉、制冷剂、OLED材料等结构性机会突出。

4. 投资建议

• 主线一：聚焦硬资产
  万华化学（新材料项目布局）、扬农化工（农化技术升级）
• 主线二：景气修复机会
  1. 农化：推荐扬农化工，关注云天化、川恒股份；
  2. 轮胎：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎；
  3. 制冷剂：供需格局良好，推荐巨化股份；
  4. OLED材料：国产化进程加速，重点推荐莱特光电、万润股份、瑞联新材；
  5. 代糖行业：金禾实业，双寡头格局维持高弹性。

三、风险提示

• 原油价格波动、产能扩张加速、环保政策趋严、下游需求不及预期。

本报告基于公开数据与分析师调研撰写，请投资者结合自身情况审慎参考。