20210913-中国银行-宏观观察2021年第55期（总第378期）_全球ESG债券的市场结构特征及挑战_19页_929kb

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作者：边卫红 中国银行研究院
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全球ESG债券市场结构特征及挑战总结

核心内容

全球ESG债券市场近年来迅速发展，从2010年的50亿美元增长至2020年的近5500亿美元，增长近110倍。机构投资者仍是ESG债券市场的主导力量，但个人投资者的兴趣也在上升。绿色债券占据主导地位，社会责任债券、可持续发展债券等增长迅速。欧美等发达经济体引领市场发展，新兴市场则将成为未来增长的重要引擎。

主要观点

1. ESG债券市场发展阶段

   • 初始期（2007-2012年）：多边组织主导，绿色债券发行量迅速增长。
   • 成长期（2013-2018年）：绿色债券仍为主导，社会责任债券、可持续发展债券逐步发展。
   • 增长期（2019年至今）：各类ESG债券同步增长，绿色债券仍占主导，但占比下降，社会责任债券和可持续发展挂钩债券增长显著。

2. 市场结构特征

   • 发行者：国际组织发行占比下降，政府仍是最大发行主体，占比达35%。
   • 投资者：机构投资者占比75%，个人投资者占比25%，未来个人投资者增长潜力大。
   • 种类：绿色债券占主导，社会责任债券、可持续发展债券、可持续发展挂钩债券等均有较大增长。
   • 区域分布：欧盟、美国为ESG债券市场的主要力量，2021年上半年二者占全球ESG债券市场的58%。
   • 驱动力：ESG投资有助于提高财务回报和实现可持续发展目标，疫情也加速了投资者对ESG的关注。

关键信息

• 全球ESG债券市场增长：2010-2020年增长110倍，2021年上半年发行规模达5980亿美元，预计全年将超1万亿美元。
• 绿色债券发展：2020年发行量达3080亿美元，占ESG债券总量的51%，疫情初期波动较大，但后期恢复增长。
• 社会责任债券增长：2020年发行量达1530亿美元，同比增长近十倍，预计全年超2500亿美元。
• 可持续发展挂钩债券（SLB）：2021年上半年发行量达450亿美元，同比增长近4倍，预计全年超900亿美元。
• 区域分布：欧盟为全球最大ESG债券发行市场，2020年发行近2500亿美元；美国发行量位居第二，2020年约430亿美元。
• 欧盟政策推动：《可持续金融行动计划》为ESG债券市场提供政策指引，推动可持续金融发展。
• 美国政策支持：拜登政府推动气候议程，将ESG投资与经济转型、就业、基础设施建设相结合。
• 新兴市场潜力：ESG债券市场发展缓慢，但随着政策推动和国际资本流入，未来增长空间较大。

挑战分析

1. 标准不统一

   • 不同机构发布的ESG债券标准存在差异，缺乏统一的分类和评估体系。
   • 项目分类存在争议，如“绿色”定义不一，影响投资者信心和市场整合。

2. 信息披露不完善

   • ESG债券发行人需披露治理、人权、污染排放等非财务信息，但目前披露标准不统一、不及时，缺乏可比性。
   • 欧盟等地区已开始实施强制性信息披露政策，推动市场透明度提升。

3. 信用评级体系欠完善

   • 传统信用评级未充分考虑ESG因素，ESG综合信用评级尚未广泛应用。
   • 引入ESG信息并构建本土化评级体系，是推动ESG债券市场发展的关键。

未来展望

1. 气候问题与碳中和目标

   • 气候问题和碳排放控制将成为ESG债券市场长期增长动力。
   • 各国政策推动碳中和目标，将带动更多ESG债券发行，促进绿色投资。

2. ESG债券市场向“转型”过渡

   • “转型”标签尚未统一，需建立科学、可信的标准。
   • SLB债券作为转型金融工具，将成为高碳行业向低碳经济转型的重要融资手段。

3. 新兴市场引入国际资本

   • 新兴市场ESG债券发展缓慢，需通过引入国际资本促进市场增长。
   • 疫情后，国际投资者对新兴市场ESG债券兴趣上升，有助于推动市场发展。

4. 市场格局演变

   • 欧盟、美国、中国可能形成ESG债券市场“三足鼎立”格局。
   • 中国绿色债券市场发展迅速，存量规模达1.2万亿元，未来ESG债券市场有望提速发展。

结论

全球ESG债券市场在政策推动和投资者需求的双重驱动下快速发展，但仍面临标准不统一、信息披露不完善和信用评级体系欠完善的挑战。未来，随着气候议题的深化、政策支持的加强以及国际资本的引入，ESG债券市场将迎来更广阔的发展空间，形成更加多元和成熟的市场格局。