电力设备新能源行业2018年度投资策略：风光平价中看好户用和单晶，A级车带来真实消费需求-20171220-东吴证券-75页-4mb

风光平价中看好户用和单晶A级车带来真实消费需求总结

核心内容

本报告分析了2017年电力设备板块的表现，并展望了2018年的行业发展趋势。重点推荐了电动车、光伏、风电、工控及电力设备等领域的投资机会，认为随着政策支持、成本下降和技术进步，这些行业将迎来新的增长点。

主要观点

电动车

• 行业趋势：电动车行业高速发展，政策托底和全球电动化趋势是主要驱动力。
• 2017年表现：新能源车销量预计近70万辆，A00级车为主力，但结构将优化。
• 2018年展望：预计全年销量95万辆，其中乘用车70万辆，专用车15万辆，客车10万辆，增长约38%。三元电池需求增长显著，预计全年三元电池需求量达22gwh，同比增长77%。
• 补贴政策：2018年补贴政策将向乘用车倾斜，提高补贴门槛，三万公里门槛可能调整。
• 双积分制度：2019年和2020年新能源车积分考核比例分别为10%和12%，新能源车将进入高速增长期。
• 产业链机会：电池成本下降、技术迭代、龙头企业的成本控制能力是关键，推荐关注天齐锂业、华友钴业、宏发股份、长园集团、国轩高科、天赐材料、杉杉股份、星源材质、诺德股份、科达利、亿纬锂能、沧州明珠、当升科技、格林美、新宙邦、合纵科技、科士达、比亚迪、正海磁材等。

光伏

• 平价上网：户用光伏已实现平价，18年继续放量，是光伏板块的主要机会。
• 技术迭代：单晶替代多晶是趋势，硅料产能向中国转移，硅片降本与电池提效是主要方向。
• 政策支持：支持分布式发展，预计2018年分布式电价将有所下调，但幅度小于集中式电价，鼓励分布式发电市场化交易。
• 全球发展：印度和新兴市场快速崛起，全球光伏装机预计增长至112GW，需求逐步放大。
• 产业链机会：推荐隆基股份、阳光电源、林洋能源、中来股份等。

风电

• 行业复苏：风电处于行业底部，16-17年招标较多，龙头在手订单充足，18年装机有望达到26GW，增长37%以上。
• 政策支持：限电改善、招标数据领先实际装机、风电度电成本下降，市场空间逐步打开。
• 供应链优化：整机厂集中度提升，龙头金风科技市占率有望从2016年的27%提升至2020年的40%。
• 投资机会：关注金风科技、天顺风能、泰胜风能、福能股份等。

工控

• 行业复苏：工控行业持续复苏，受益于制造业自动化率提升和进口替代加速。
• 政策支持：中国制造2025推动自动化率提升，行业逐步向解决方案转变。
• 市场机会：关注汇川技术、宏发股份、信捷电气、麦格米特、鸣志电器等。
• PMI指标：中国PMI维持高位，制造业需求持续向好，工控企业有望受益。

电力设备

• 投资拉动：电力设备行业主要由投资拉动，特高压和农配网改造是重点。
• 国企改革：国企改革和节能业务发展是2018年看点，推荐涪陵电力、国电南瑞、东方能源等。
• 低压电器：作为顺朱格拉周期品种，18年持续复苏，推荐正泰电器。

关键信息

• 电动车：2018年销量预计95万辆，其中乘用车70万辆，专用车15万辆，客车10万辆，增长约38%。
• 光伏：2018年中国新增装机预计54.4GW，全球预计112GW，户用和单晶车带来真实消费需求。
• 风电：2018年装机有望达到26GW，增长37%以上，龙头金风科技市占率有望提升。
• 工控：行业持续复苏，关注汇川技术、宏发股份、信捷电气、麦格米特、鸣志电器等。
• 电力设备：特高压和农配网改造是重点，国企改革和节能业务是看点，推荐涪陵电力、国电南瑞、东方能源等。

投资建议

• 推荐股票池：电动车（天齐锂业、华友钴业、宏发股份、长园集团、国轩高科、天赐材料、杉杉股份、星源材质、诺德股份、科达利、亿纬锂能、沧州明珠、当升科技、格林美、新宙邦、合纵科技、科士达、比亚迪、正海磁材）、光伏（隆基股份、阳光电源、林洋能源、中来股份）、工控及工业4.0（汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾、正泰电器、信捷电气）、风电（金风科技、天顺风能、泰胜风能、福能股份）、国企改革（国电南瑞、东方能源）、一带一路（特变电工、金风科技、许继电气）、配网&电改（许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、炬华科技）、储能（南都电源、阳光电源）。

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期