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风光平价中看好户用和单晶A级车带来真实消费需求

核心内容概述

本文为2018年新能源汽车与光伏行业投资研究报告，主要分析了电动车、光伏、风电、工控及电力设备等领域的市场趋势、政策影响、技术发展和投资机会。整体观点认为，2018年电动车和光伏行业将出现结构性机会，其中户用光伏和单晶A级车将带来真实消费需求。同时，风电和工控领域也将迎来增长机遇，政策与技术驱动将推动行业持续发展。

主要观点与关键信息

1. 电动车领域

1.1 2017年销量与结构变化

• 2017年1-10月新能源汽车销量预计达49万辆，同比增长37.7%。
• 乘用车销量占主导，其中A00级车型占比达66%，是主要增长动力。
• 客车和专用车销量分别为4.4万辆和5.8万辆，增速分别为-36%和421%。
• 2018年预计新能源车销量95万辆左右，其中乘用车70万辆，专用车15万辆，客车10万辆，同比增长38%。
• 三元电池需求预计全年增长1倍以上，达13-14GWh，占比有望超过磷酸铁锂电池。

1.2 政策与市场趋势

• 2018年新能源补贴政策将向乘用车倾斜，提高补贴门槛，包括能量密度和续航里程。
• 双积分政策将推动新能源乘用车增长，2019年和2020年新能源车销量预计分别为100万辆和150万辆。
• 全球电动化浪潮开启，2018年Tesla Model3销量将爆发，海外车企电动化战略落地，带动锂电材料需求增长。

1.3 行业竞争格局

• 动力电池行业集中度提升，CATL和比亚迪占据第一梯队，市占率近50%。
• 三元电池因其高能量密度和低成本优势，成为乘用车和专用车的主流选择。
• 电解液、负极材料、干法隔膜等环节面临价格竞争，但龙头厂商通过成本控制和技术创新保持竞争力。

1.4 投资机会

• 钴作为关键材料，供给有限，价格有支撑，推荐华友钴业，关注寒锐钴业、洛阳钼业。
• 电解液价格见底，推荐天赐材料，关注新宙邦。
• 湿法隔膜产能释放，降价通道开启，推荐龙头企业。

2. 光伏领域

2.1 中国与全球市场

• 中国2017年光伏装机预计50GW，2018年预计54.4GW，全球装机预计112GW。
• 分布式光伏已实现平价，户用光伏接近平价，推动装机需求持续增长。
• 光伏行业经历第三次动能切换，全球发展具备经济性和比较优势。

2.2 技术与产能变化

• 单晶硅片逐步替代多晶硅片，2018年单晶硅片与DW多晶硅片有效产量总体与需求匹配。
• 硅料产能向中国转移，成本下降推动进口替代，推荐隆基股份、阳光电源、林洋能源、中来股份。

2.3 政策与市场机会

• 政策支持分布式发展，分布式电价调整幅度小于集中式电价。
• 分布式电量交易试点，提升存量电站利润，拉动未来装机需求。
• 光伏行业持续复苏，推荐关注分布式光伏和单晶硅片相关企业。

3. 风电领域

3.1 市场与政策

• 风电装机连续高增长，2018年预计达26GW，同比增长37%以上。
• 风电处于行业底部反转阶段，限电改善、工期因素弱化、南方市场投入增加。
• “红六省”限电改善持续，部分省份有望解禁，装机恢复。

3.2 供应链与竞争格局

• 整机厂集中度提升，金风科技市占率有望从2016年的27%提升至2020年的40%。
• 分散式风电贡献额外增量，推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能、福能股份。

4. 工控领域

4.1 行业复苏与趋势

• 中国制造业PMI持续位于荣枯线之上，工控行业需求持续复苏。
• 行业从销售单品向系统解决方案转变，国内企业具有天然优势。

4.2 政策与技术驱动

• 中国制造2025推动自动化率提升，进口替代加速。
• 人口红利逐步消失，自动化提升替代人工成为趋势。
• 推荐汇川技术、宏发股份、信捷电气、麦格米特、鸣志电器等工控龙头。

5. 电力设备领域

5.1 行业发展与趋势

• 长期看，电力设备发展主要由电力需求和智能化需求推动。
• 特高压建设仍是重点，电网将适应新能源并网，提升接纳能力。
• 国网节能业务发展，推荐涪陵电力作为节能平台。

5.2 投资机会

• 低压电器行业顺朱格拉周期，2018年持续复苏。
• 推荐正泰电器，关注其在户用光伏和低压电器领域的双轮驱动。

推荐股票池

• 电动车：天齐锂业、华友钴业、宏发股份、长园集团、创新股份、国轩高科、天赐材料、杉杉股份、星源材质、诺德股份、科达利、亿纬锂能、沧州明珠、当升科技、格林美、新宙邦、合纵科技、科士达、比亚迪、正海磁材
• 光伏：隆基股份、阳光电源、林洋能源、中来股份
• 工控及工业4.0：汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾、正泰电器、信捷电气
• 风电：金风科技、天顺风能、泰胜风能、福能股份
• 国企改革：国电南瑞、东方能源
• 一带一路：特变电工、金风科技、许继电气
• 配网&电改：许继电气、涪陵电力、国电南瑞、置信电气、合纵科技、炬华科技
• 储能：南都电源、阳光电源

风险提示

• 投资增速下滑
• 政策不达预期
• 价格竞争超预期