20220828-中航证券-军工行业周报_展望三季度_当下不宜悲观_25页_5mb

国防军工行业周报总结

核心内容

2022年8月28日发布的军工行业周报指出，军工行业自7月至今下跌1.0%，行业排名23/31。尽管二季度增速过高，但市场对中报的预期较为乐观，预计三季度将成为全年“大季”，行业将迎来业绩兑现和交付高峰。同时，市场对地缘政治事件如佩洛西窜访台湾的反应相对温和，但认为该事件具有深远影响。

主要观点

• 三季度展望：军工企业将回补二季度的“缺口”，并提前完成四季度任务，三季度将成为全年业绩“大季”。
• 地缘政治影响：佩洛西事件虽短期引发市场波动，但其长远意义尚未被充分认知，可能成为军工行情的重要支撑。
• 市场情绪：当前市场更注重短期业绩确定性，对中长期价值给予权重较低。
• 行业趋势：军工行业正在向“以量换价、以效创利”的健康良性生态发展，具备明确的“保质保量保交付”原则。
• IPO趋势：军工IPO发行市盈率明显提升，显示市场对行业高景气度的认同。
• 投资建议：重点关注七个方向，包括军机、导弹、航空发动机、北斗、卫星互联网、军工电子及细分领域。

关键信息

近一周行情

• 国防军工（申万）指数下跌5.53%，行业排名30/31。
• 涨幅前五：星网宇达 (+9.07%)、中国动力 (+9.00%)、甘化科工 (+8.89%)、航锦科技 (+6.81%)、四川九洲 (+5.37%)。
• 跌幅前五：福光股份 (-16.70%)、超卓航科 (-16.31%)、天微电子 (-16.11%)、中光学 (-15.86%)、富吉瑞 (-15.51%)。

重要事件及公告

• 国资委改革考核：多家军工集团在2021年度改革三年行动重点任务考核中获得A级，显示改革成果显著。
• 佩洛西窜访台湾：事件次日军工指数上涨3.96%，但随后回调，市场反应较为温和。
• 军工企业动态：包括火炬电子设立新材料产业基金、爱乐达因限电影响生产、雷科防务发布员工持股计划等。

军工集团经济运行会议

• 航空工业集团、航天科技集团、航天科工集团、兵器工业集团等在2022年上半年经济运行会议上总结成绩，显示经营指标良好，为全年目标奠定基础。

财富500强排名

• 中国兵器工业集团位列136位，中国航空工业集团位列144位，中国电子科技集团位列233位，显示军工企业在全球竞争力的提升。

军工板块波动与个股表现

• 军工板块近期波动加大，多只个股创历史新高，如菲利华、新雷能、西部超导等。
• 今年上市的军工次新股表现亮眼，涨跌幅中位数为+43.95%，其中铖昌科技涨幅达+358.26%。

军工行业持仓分析

• 2022Q2公募基金军工持仓规模为1642.98亿元，环比上升7.32%，处于超配状态。
• 主动型基金持仓比例为4.20%，被动型基金为0.80%，外资持仓规模为297.52亿元，环比上升17.17%。

中报情况

• 截至8月26日，124家军工企业披露中报或业绩预告，增长或预增家数77家。
• 军工行业净利润增速下限中位数为+16.88%，上限中位数为+19.24%。
• 部分企业如盛路通信、复旦微电、振华科技等业绩增速显著。

军工IPO发行市盈率

• 2022年以来，军工IPO发行市盈率明显提升，显示市场对行业景气度的信心。

行业发展趋势

• 军工行业正在向“以量换价、以效创利”的健康生态发展。
• “十四五”期间，军工行业面临空前需求，进入扩产周期。
• 军工行业强调市场化、专业化和规模化，推动高质量发展。

投资建议

• 军机：随着“20机型”加速列装，行业需求明确，业绩拐点向上。
• 导弹：需求增长快，建议关注具备“量”或“价”优势的企业。
• 航空发动机：国产替代进程加快，市场空间巨大。
• 北斗：应用加速，建议关注高精度北斗导航相关企业。
• 卫星互联网：作为“新基建”之一，发展潜力大。
• 军工电子：装备信息化、智能化、国产化趋势明显，高景气度下积极扩产。
• 细分领域及个股：建议关注如振华科技、菲利华、新雷能等具备高增速和良好竞争格局的企业。

风险提示

• 市场对军工行业长期价值的预期仍存在不确定性。
• 军品定价机制改革可能影响利润率。
• 疫情对生产交付的影响仍需关注。
• 外部环境变化可能对行业造成冲击。

图表目录

• 图1：军工集团2021年度改革三年行动重点任务考核结果
• 图2：军工集团2022年上半年经济运行会议总结
• 图3：2022年全球财富500强中国军工集团排名
• 图4：2022年以来军工指数与沪深300周振幅对比
• 图5：4月27日以来军工板块个股股价创新高情况
• 图6：今年上市军工次新股相对发行价涨跌幅
• 图7：军工行业年初以来涨跌幅及排名
• 图8：公募基金军工持仓规模
• 图9：2022Q2公募基金军工持仓比例环比下降
• 图10：2022Q2主动型基金军工持仓比例环比下降
• 图11：近年来军工行业外资持仓规模
• 图12：公募基金及外资军工持仓前十名
• 图13：2022年公司中报业绩统计
• 图14：注册制实行以来军工IPO发行市盈率中位数发展趋势
• 图15：2022以来军工IPO发行市盈率情况
• 图16：军工行业在量、价、效三个维度的变化
• 图17：新局面下的军工行业以需带供、以供促需

投资评级

• 增持
• 维持评级