20220828-银河期货-尿素期货月度报告_供应端扰动频发_海外高价下不宜过分看空内贸市场_10页_2mb

尿素期货月度报告总结

核心内容概述

2022年8月，国内尿素现货市场震荡运行，波动幅度较7月明显缩小。由于农需淡季和工业需求疲软，叠加国内检修装置增多及四川等地“让电于民”政策，整体市场呈现供需双弱态势。8月期货主力合约（09合约）走势分为三个阶段：前期因基差修复及复合肥需求后置预期走强，中段因煤炭价格回落和内贸需求恢复不及预期价格下行，后期因局部限电和疫情扰动，价格再度回升。截至8月28日，交割区厂库低端报价参考2310-2320元/吨，山东临沂市场价格参考2400元/吨。

主要观点与关键信息

一、供应端分析

• 国内供应：8月国内尿素日产量环比继续回落，受河南装置检修和四川限电影响，产量一度低至13.5万吨左右，预计同比减少30万吨，总产量约440万吨。
• 供应恢复预期：随着气温回落，川渝地区用电高峰结束，预计9月初国内尿素日产量可能回升至16万吨左右。
• 库存变化：8月国内尿素企业总库存为58.04万吨，同比+11.99万吨，环比+8.55万吨。进入9月，随着产量回升和秋季用肥临近，库存可能小幅累库。

二、需求端分析

• 农业需求：8月为农需淡季，农业直接需求有限，复合肥开工率虽有回升，但仍显著低于历史同期，截至8月25日开工率仅27.99%。
• 工业需求：非农工业如胶板、三聚氰胺等行业开工率较低，三聚氰胺开工率降至年内新低41.48%，主要受限电和需求疲软影响。
• 出口情况：7月尿素出口15.07万吨，同比减少9.23万吨，累计出口87.49万吨，同比减少179.22万吨。法检政策严格限制出口，导致国内货源集港数量有限。

三、成本与利润分析

• 原料成本：8月煤炭价格上涨，河南地区气流床生产成本约1800元/吨，固定床装置生产成本约2150元/吨。
• 行业利润：当前尿素行业利润尚可，但成本支撑有限，叠加偶发疫情和天然气供应不确定性，生产端仍存在潜在扰动。

四、国际市场动态

• 海外价格：8月国际尿素市场震荡走强，欧洲天然气危机导致氮肥产能大幅削减，部分国家氮肥企业停产或减产，推动国际市场价格上涨。
• 出口前景：海外高价下，尿素出口正常化可能性不大，但硫酸铵因不在法检限制范围内，或受益于海外供应紧张。

未来行情展望

• 短期走势：随着川内装置重启，供应压力可能上升，叠加新疆、内蒙货源冲击，短期内尿素市场拉涨动力不足，局部价格或有松动。
• 中长期趋势：国内化肥储备量有望同比上升，国储和地方政府储备需求增加。同时，欧洲产能削减将支撑国际尿素价格高位运行，国内监管层可能在农需淡季适度放松法检政策，释放出口配额，以满足内外双循环需求。
• 操作建议：维持对01合约相对乐观的判断，若盘面回调较大，可考虑逢低适量布局多单。

总结

8月尿素市场整体表现震荡，供应端受多重因素扰动，需求端疲软，出口受限。短期来看，供应恢复将带来一定压力，但中长期国内储备需求和海外供应紧张或将支撑价格。建议投资者关注政策变化及成本波动，合理把握市场节奏。

附：主要图表数据来源

• 市场行情：Wind、银河期货
• 产量与库存：隆众资讯、Wind、银河期货
• 出口与成本：Wind、银河期货、肥易通

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