20260529-中辉期货-沪铜六月月报_美铜关税或卷土重来_铜震荡偏强_45页_9mb

沪铜六月月报总结

核心内容

沪铜市场在6月面临多重因素交织影响，包括美国铜关税政策、宏观经济环境变化、供需关系调整等。整体来看，铜价在宏观与产业共振下有望开启新一轮上涨行情。

主要观点

1. 美国铜关税或卷土重来

• 6月30日为关键节点：美国商务部将在6月30日提交铜市场评估报告，决定是否及何时对精炼铜征税。
• 进口依赖度上升：美国铜进口依赖度从2024年的45%上升至2025年的57%，本土产能不足，为加征关税提供了理由。
• 市场已为关税做准备：2027年3月交割的COMEX铜期货合约价格比LME同期价格高出近1000美元/吨，相当于7%的溢价，显示市场已为未来15%的关税进行定价。
• 战略储备充足：美国境内铜库存可能已超过100万吨，但特朗普政府的决策不确定性仍存在。

2. 美债收益率飙升与历史危机关联

• 收益率创历史新高：10年期美债收益率达4.48%，30年期达5.01%，接近2007年以来的高点。
• 历史经验警示：美债收益率持续上行往往预示全球金融危机，如1994年拉美危机、2000年互联网泡沫破裂、2006-2007年房地产泡沫破裂。
• 通胀与货币政策影响：美国通胀数据超预期，市场对美联储维持紧缩政策的预期增强，收益率上行压制成长股估值。
• 新任主席政策主张：凯文·沃什主张“降息+缩表”并行，可能加剧市场对长端利率上行的担忧。

3. 中东局势影响全球市场

• NACHO交易兴起：市场对霍尔木兹海峡局势长期紧张失去信心，转向“高油价与高通胀长期化”的逻辑。
• 美伊谈判僵局：双方陷入“边谈边打”的状态，局势高度紧张。
• 地区冲突外溢：以色列在黎巴嫩南部扩大军事行动，影响中东局势走向。

4. 中国宏观经济表现分化

• 外需强劲，内需疲软：4月出口同比增长9.8%，但社会消费品零售总额仅增长0.2%，固定资产投资由正转负。
• 政策窗口开启：政府已布局“六张网”建设，财政支出节奏有望加快，提振内需与固定资产投资。
• 信贷与社融数据不佳：4月新增人民币贷款罕见负增，社融同比大幅下降，显示企业与居民投资意愿偏弱。

关键信息

交易策略

• 短期建议背靠20/30日均线回调逢低试多，严格止盈止损，控制仓位。
• 产业客户应灵活调整套保比例，锁定利润。

关注区间

• 沪铜关注区间：【100000,120000】元/吨
• 伦铜关注区间：【13000,14500】美元/吨

风险提示

• 中东局势失控，全球经济陷入滞胀衰退
• 中美关系超预期恶化，贸易战全面升级
• 国内需求复苏不及预期

供需分析

供应端

• 铜矿供应：铜矿勘探采选、精矿供应、废杂铜供应、回收系统等构成铜供应链条。
• 冶炼环节：粗铜、阳极铜、电解铜等是冶炼产出的主要形式，用于制造线材、棒材、板带材、箔材、管材等产品。

需求端

• 电力行业：电解铜主要用于电力行业。
• 建筑与交通：铜材用于建筑行业、交通运输行业。
• 机械制造：铜材在机械制造中亦有广泛应用。
• 其他行业：包括电子、家电等。

总结展望

• 铜价上涨逻辑：美铜关税可能卷土重来，叠加AI驱动的结构性需求增长，铜价在宏观与产业共振下有望重拾升势。
• 市场情绪与交易逻辑：市场情绪由“TACO交易”转向“NACHO交易”，投资者开始交易“高油价与高通胀长期化”的逻辑。
• 政策预期：国内宏观政策可能从“观察期”转向“响应期”，通过财政与金融工具提振经济。
• 未来展望：6月市场需关注美国商务部报告及铜价走势，同时留意国内政策动向与需求复苏情况。

数据亮点

• 美债收益率：2026年3月，30年期美债收益率达5.5%，与黄金价格形成对比。
• 出口数据：4月出口同比增长9.8%，但社会消费品零售总额仅增长0.2%。
• 固定资产投资：1-4月累计同比下降1.6%，但高技术产业投资保持增长。
• PPI与CPI：4月PPI同比上涨6.0%，CPI同比上涨1.2%，显示通胀压力依然存在。

结论

6月铜市场在宏观与产业双重因素下，可能迎来新一轮上涨行情。投资者需关注美国铜关税决策、中东局势演变以及国内政策动向，把握市场机会，控制风险。