2022-01-24-亿翰智库-疫情时代抓住机遇_聚焦主业深耕品牌_20页_672kb

奥佳华公司分析总结

公司概况
上海亿翰商务咨询股份有限公司发布多份研究报告，聚焦奥佳华（002614.SZ）作为按摩器具龙头企业的市场表现与战略发展。

核心观点

1. 行业定位
   奥佳华主营保健按摩、健康环境、家用医疗三大类产品。2020年，保健按摩产品收入占比63%，健康环境与家用医疗增速显著（2020年分别增长93.84%和314.50%），成为新增长点。

2. 战略布局

   • 产品技术：具备领先的按摩机芯技术（4D无刷变频机芯），研发投入高（2021前三季度研发2.08亿元），成本优势明显，毛利率高于同行如荣泰健康。
   • 品牌矩阵：覆盖东南亚、欧美等地区，拥有9个自主品牌（如OGAWA、ihoco），定位多元，覆盖中高端到中低端市场。
   • 渠道下沉：通过直营与经销结合拓展线下门店，2020年国内门店超600家，重点布局三四线城市。

3. 2020-2021表现

   • 逆势增长：2020年营收同比增35.07%，疫情推动家用医疗与健康产品需求爆发，海外订单恢复。
   • 聚焦主业：2021年起减少非核心业务（如家用医疗），侧重按摩核心业务，收入稳定增长。

挑战与风险

1. 成本压力

   • 海运与原材料：2021年海运价格同比上涨超100%，电子元器件、塑料等原材料供不应求，毛利率环比下滑。
   • 销售费用率高：直营门店占比高（占总门店70%），门店租金与营销费用（占期间费用54%）拖累利润。

2. 短期利润承压
   2021前三季度净利润率为5.74%，远低于荣泰健康的9.91%，主要受海运、原材料和高销售费用影响。

未来展望

• 增长潜力：国内市场渗透率低（按摩椅保有率仅1%），中低端品牌ihoco扩展三四线城市，精装房新风产品合作（与保利资本），有望带动收入增长。
• 长期优势：技术、产品成本与品牌渠道优势构成竞争壁垒，聚焦主业后业绩恢复能力较强。

结论：奥佳华在疫情期间逆势突围，长期竞争力稳固，短期需应对成本与费用压力。

研究员：于小雨、周小龙、陈抒伟
联系方式：rain_yxy@ehconsulting.com.cn 等