20141201-首创证券-汽车行业_周报-短期估值有望提升_12页_544kb

汽车行业周报（11.24-11.28）总结

核心内容

本报告分析了2014年11月24日至11月28日期间汽车行业市场表现及未来投资策略，重点讨论了新能源汽车、传统汽车、零部件板块及汽车后市场的发展前景与投资机会。

主要观点

1. 市场表现

• 整体板块表现：本周汽车板块上涨3.32%，跑输大市3.30个百分点；但今年以来，汽车指数上涨41.53%，显著好于大市。
• 子板块表现：
  • 乘用车上涨2.87%，年初至今涨幅26.28%
  • 商用车上涨2.43%，年初至今涨幅26.02%
  • 零部件上涨3.33%，涨幅最为突出，年初至今涨幅达54.37%
• 原因分析：零部件板块好于整车板块，主要由于2013年整车企业盈利好转，带动零部件公司经营环境改善，行业景气度提升。

2. 投资建议

• 新能源汽车：作为国家战略性新兴产业，长期前景光明。新能源汽车的发展将带动锂电池行业爆发式增长，锂电池制造及四大材料（正极、负极、电解液、隔膜）行业将率先受益。建议关注技术优势突出的个股。
• 传统汽车行业：当前汽车行业上升小周期已进入后半段，景气度逐步跨过高峰，销量可能低于预期，对板块形成压制。整车板块整体表现弱于大市。
• 零部件板块：相对整车景气度滞后，可能带来超预期表现，仍是较优选择。
• 汽车后市场：蕴含巨大投资机会，原因包括：
  • 汽车保有量快速上升，维修需求增加
  • 后市场利润占比高（60%-70%）
  • 新商业模式的出现将带来增量需求

3. 短期与中长期估值展望

• 短期：随着大盘估值修复，汽车板块估值有望提升。
• 中期：估值水平可能受行业周期下行压制，股价波动主要由盈利水平决定，下行风险大于上行风险，板块表现弱于大市。
• 长期：新能源汽车、汽车电子、智能驾驶及汽车后市场将孕育较大投资机会。

关键信息

市场数据

• 股票家数：115家
• 总市值：13057.36亿元
• 流通市值：9238.95亿元
• 重点公司数量：31家
• 重点公司占行业市值比重：67.35%

热点个股表现

• 涨幅较大的：长城汽车（+14.42%）、京威股份（+10.09%）、德联集团（+9.65%）、鹏翎股份（+7.33%）
• 跌幅较大的：金固股份（-6.68%）、隆基机械（-11.65%）

行业新闻

1. 重庆新能源汽车推广计划：计划在2013-2015年推广3000辆新能源汽车，对符合条件的企业给予财政补贴，鼓励充换电设施建设。
2. 山西省公务车新能源采购：2014-2016年，新能源汽车在公务车采购中占比不低于40%，有利于提升市场接受度。
3. 长安汽车五年计划：未来五年将投入300亿元用于体系建设，提升研发和管理体系。
4. 低速电动车转正希望落空：新政策提高了新能源汽车准入门槛，低速电动车企业难以转正。

公司公告

1. 金固股份：计划投资1500万美元设立子公司，布局汽车后市场，采用O2O模式拓展业务。
2. 宇通客车：其并购重组事项获得有条件通过。
3. 福田汽车：与印尼公司签订CNG重卡销售合同，推动新能源产品出口。
4. 隆基机械：股东减持1%股份，持股比例降至4.06%，不再为持股5%以上股东。

投资策略

• 短期：关注零部件板块及少数具备增长空间的整车个股。
• 中期：需警惕行业周期下行对估值的压制，板块表现可能弱于大市。
• 长期：新能源汽车、汽车电子、智能驾驶及汽车后市场是主要投资方向。

评级标准

分析师简介

• 姓名：万冬
• 职位：汽车与零部件行业研究员
• 教育背景：飞行器设计与工程学士，金融学硕士
• 工作经验：2年汽车上市公司研究经验，3年证券研究经验

免责声明

本报告由首创证券有限责任公司制作，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行评估，并考虑投资目的、财务状况及专业意见。报告内容可能随时更改，不承担因此产生的任何法律责任。