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晨会纪要20250410总结

一、重点推荐

1.1 PPS：性价比突出的“塑料黄金”

• 核心内容：PPS（聚苯硫醚）作为特种工程塑料，具备优异的耐高温、耐腐蚀、阻燃等性能，广泛应用于电子电器、航空航天、汽车运输等领域。
• 市场表现：2023年PPS消费占比居六类特种工程塑料之首，达27%。
• 产业链分析：
  • 原料端：国内企业多采用硫化钠法，成本较低；硫磺法原料供应增速慢于需求，价格上扬。
  • 需求端：受益于新能源汽车、智能机器人等产业发展，预计2024-2030年全球PPS树脂市场复合增长率达7.2%。
  • 供给端：我国PPS自给率由2020年的45%上升至2023年的64%，但技术、改性定制和产业链合作仍面临海外品牌竞争。
• 投资建议：关注具备技术和规模化能力的国产PPS龙头新和成，以及PPS改性相关企业如金发科技、沃特股份等。
• 风险提示：技术研发不及预期、行业政策变化、原料价格波动。

1.2 关税政策引发油价波动，关注自主可控石化链标的

• 核心内容：中美关税政策升级，对油价产生明显影响。2025年3月布伦特原油震荡上行，4月初特朗普政策出台后油价大幅下跌。
• 油价预测：预计2025年国际油价呈V字型走势，中短期承压，下半年有望反弹，全年波动范围在55-80美元/桶。
• 市场影响：
  • 炼化一体化企业如恒力石化、荣盛石化、桐昆股份等具备成本优势，有望受益于油价波动。
  • 美国通胀回落速度不及预期、海外需求下跌、地缘政治风险为关键风险因素。
• 投资建议：关注具备成本控制能力和产业链优势的石化企业。

1.3 常熟银行（601128）：负债成本管控强化，资产质量管理审慎

• 核心内容：2024年常熟银行营收和净利润均实现增长，不良贷款率保持稳定，但拨备覆盖率下降。
• 业务表现：
  • 个贷增长偏弱，存款增长强劲，Q4存款规模增长快于M2。
  • Q4净息差为2.59%，同比下降，反映资产端收益率下行压力。
• 资产质量：
  • 零售贷款和对公贷款不良率分别为0.94%和0.65%，部分行业不良率上升，但制造业、建筑业等仍保持低位。
  • 分地域看，本地不良率下降，省外村镇银行不良率也有所改善。
• 风险防控：公司加大不良确认与核销力度，体现审慎经营理念。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2025-2027年营收和净利润分别增长至115.85亿元、126.09亿元、138.57亿元，净利润率保持韧性。
• 风险提示：小微贷款质量恶化、负债成本管控效果不佳。

二、财经要闻

1. 中美经贸白皮书发布：强调中美经贸关系本质为互利共赢，反对单边主义和保护主义，表示将采取反制措施应对美方加征关税。
2. 中美关税升级：对原产于美国的进口商品加征关税税率由34%提高至84%，影响贸易平衡和汇率。
3. 中央周边工作会议：提出构建周边命运共同体，加强战略互信、互联互通、安全合作与人员往来。
4. 李强主持经济形势座谈会：强调宏观政策积极有为，推动国内大循环，解决企业融资、账款拖欠等问题。
5. 欧盟对美征税：投票通过对美进口产品征收25%关税，作为对美方钢铁和铝关税的反制。
6. 美联储会议纪要：多数与会者认为通胀可能更加持久，利率维持不变，通胀风险偏上行，就业风险偏下行。

三、A股市场评述

• 市场表现：上证指数收涨1.31%，深成指、创业板指数也双双收涨，市场整体情绪回暖。
• 板块表现：
  • 军工装备板块涨幅居首，达9.28%，多个军工细分板块表现强劲。
  • 半导体、军工电子、证券、计算机设备等板块资金净流入明显。
  • 农业相关板块出现资金净流出。
• 技术指标：日线KDJ金叉成立，分钟线指标有所修复，但日线MACD尚未金叉，需观察做多力量能否持续。
• 市场展望：反弹尚无明显结束迹象，需关注250日均线压力，短期震荡仍需谨慎。

四、市场数据

• 资金面：融资余额下降386.18亿元，逆回购到期量与操作量分别为2299亿元和1189亿元。
• 利率变化：国内DR001、DR007、10年期中债到期收益率均有所下降，国外10年期美债收益率上升8.00BP。
• 股市表现：上证指数收于3186.81点，涨幅1.31%；创业板指数收涨0.98%；恒生、道琼斯、标普500、纳斯达克指数均大幅上涨。
• 外汇市场：美元指数微跌，离岸人民币汇率下跌至7.3452，欧元/美元和美元/日元小幅下跌，美元/人民币汇率短期承压。
• 商品市场：螺纹钢、铁矿石下跌，COMEX黄金、WTI原油、LME铜上涨。

五、评级说明

• 市场指数评级：
  • 看多：沪深300指数未来6个月上升幅度≥20%
  • 看平：沪深300指数未来6个月波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：沪深300指数未来6个月下跌幅度≥20%
• 行业指数评级：
  • 超配：行业指数相对沪深300指数上升≥10%
  • 其他评级：相对强弱区间为-10%—10%或-15%—15%
• 公司股票评级：
  • 买入：股价相对沪深300指数上升≥15%
  • 增持、中性、减持、卖出：对应不同幅度的相对涨幅或跌幅。

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