20220207-国信证券-社会服务_春节黄金周点评-整体平稳_局部亮点_期待春暖花开_7页_608kb

报告摘要

2022年春节黄金周（1月31日至2月6日）国内旅游人次和收入分别恢复至2019年的73.90%和56.30%，整体表现略逊于2021年，主要受疫情反复影响，尤其是重点省市的疫情波动。尽管如此，市场正在逐步消化短期数据压力，投资者期待3月后疫情防控形势出现边际改善，行业最坏时刻已过。

整体表现平淡：受疫情影响，春节出游人次和收入均有所下降，但相比2021年有所改善。
子行业分化明显：
- 海南免税：表现相对良好，销售额同比增长20-33%，优惠套券策略有效吸引客流。
- 演艺行业：整体承压，但三亚千古情项目表现突出，日均演出场次较多，收入增长40%+。
- 景区行业：周边游主导，部分景区如三亚、峨眉山、乐山大佛等表现较好，而乌镇、宏村等受疫情影响较大。
- 酒店行业：冰雪度假酒店和近郊酒店受追捧，预订量增长显著，部分公司如首旅酒店、锦江酒店、华住集团-S等表现亮眼。
投资建议：维持行业“超配”评级，短期关注复苏逻辑，中线关注景气细分赛道的优质龙头。

旅游数据：全国国内旅游出游2.51亿人次，同比下降2.00%；国内旅游收入2891.98亿元，同比下降3.90%。
交通方式：铁路、公路、水路、民航发送旅客1.30亿人次，同比2021年增长31.7%，但同比2019年下降69.2%。
冰雪旅游：冬奥会带动冰雪游热潮，海南和东北成为热门目的地，滑雪酒店预订量同比增长52%，酒店人均花费上涨13%。
就地过年：超八成游客选择本地游，夜游景区订单占比达35%，显示出消费行为的转变。
重点景区表现：
- 海南免税店：销售额19.83亿元，恢复良好。
- 三亚千古情：演出增长显著，收入增长40%+。
- 乌镇：客流恢复至10-15%，收入恢复至10%左右。
- 古北水镇：客流恢复至80-90%，收入增长20-30%。
- 峨眉山：接待客流16.92万人次，同比增长134.11%，恢复至2019年的87.94%。
重点公司推荐：包括首旅酒店、锦江酒店、中国中免、海伦司、九毛九、科锐国际、华住集团-S、百胜中国、宋城演艺、天目湖、中青旅等，部分公司如中国中免、锦江酒店、宋城演艺等被重点推荐。

短期逻辑：基于疫情反复的不确定性，略侧重复苏逻辑，兼顾业绩、估值、题材等。
中线逻辑：关注景气细分赛道的优质龙头，结合中线逻辑变化，推荐中国中免、锦江酒店、宋城演艺、海伦司、华住集团-S、九毛九、科锐国际、百胜中国-S、海底捞、首旅酒店、广州酒家、奈雪的茶等。
风险提示：包括宏观经济波动、重大自然灾害、传染疫情、国企改革、政策风险、收购整合及商誉减值等。