计算机行业2019年度策略_新技术创造新动能_高景气催生高增长_38页-4mb

计算机行业2019年度策略总结

核心内容

本报告分析了计算机行业在2019年的投资策略，指出行业虽经历先扬后抑的走势，但整体仍跑赢大盘，排名行业前列。板块热点集中在云计算、智慧医疗及BAT关联品种，这些领域展现出较强的增长潜力。尽管行业营收保持稳中有升，但利润端面临短期承压，主要由于毛利率下降、资产减值损失增加及投资收益减少。未来，行业营收有望继续稳健增长，但需警惕资产减值风险。

主要观点

• 行业走势：计算机板块虽有下跌，但表现优于大盘，排名行业第四，主要受益于云计算、智慧医疗及BAT相关企业。
• 经营情况：2018年前三季度，营收同比增长25.14%，但净利润增速下滑，主要受毛利率下降、资产减值损失增加及投资收益减少影响。扣非净利润增速有所回升，显示行业基本面改善。
• 估值与机会：板块TTM市盈率处于39.97倍，虽然仍高于历史低点，但已逐步显出投资价值，新经济时代更需关注新技术带来的结构性机会。
• 新技术趋势：云计算、大数据、人工智能、医疗信息化是当前新经济发展的核心领域，其中云计算发展迅速，大数据推动决策力，人工智能应用层变现力强，医疗信息化迎来新周期。

关键信息

1. 走势回顾

• 计算机板块自年初至11月15日下跌13.91%，但跑赢大盘，排名全行业第四。
• 热点集中在云计算、智慧医疗及BAT关联品种，其中涨幅靠前的个股包括：卫宁健康、创业软件、用友网络、广联达等。
• 跌幅靠前的个股主要涉及复牌不及预期和业绩大幅下滑的公司。

2. 经营情况

• 2018年前三季度，营收增长25.14%，但净利润增速下降，主要因毛利率下降1.44%至32.04%，资产减值损失增长42.33%，以及投资收益下降25.75%。
• 扣非净利润增速环比向好，2018Q3单季扣非归母净利增速达7.99%，较Q2提升1.48个百分点。
• 应收账款总额为1505.31亿元，同比增长21.33%，需警惕坏账风险。
• 商誉总额为810.75亿元，较2017年增长9.73%，需关注商誉减值风险。

3. 整体估值与机会

• 截至2018年11月15日，计算机板块TTM市盈率为39.97倍，较历史低点仍有差距，但具备投资价值。
• 未来需关注云计算、大数据、人工智能、医疗信息化等新技术带来的结构性机会。

4. 投资组合

• 推荐个股包括：创业软件、美亚柏科、用友网络、广联达、四维图新、易华录、卫宁健康、海康威视。
• 这些公司主要集中在云计算、智慧医疗及与BAT合作或被其入股的领域，具备较高的增长潜力。

风险提示

• 技术遭遇瓶颈
• 政策有所延缓
• 订单低于预期
• 市场系统性风险

投资建议

• 投资建议：中性
• 上次建议：中性

结论

计算机行业在新技术驱动下，展现出强劲的发展潜力。未来，随着云计算、大数据、人工智能、医疗信息化等领域的持续发展，行业将有更多机会实现增长。但需关注资产减值、回款及商誉风险，选择具备可持续增长能力的标的进行投资。