固收深度研究：“固收_2b”的生态位与转机-240429-华泰证券-17页_1mb

“固收+”基金研究报告分析总结

市场表现及趋势

2024年一季度，债市强势、权益回暖，为“固收+”基金提供了良好的外部环境。多数产品业绩回升，收益实现正值。但受风险偏好未完全恢复和投资者止盈情绪影响，新发产品规模及份额呈现下行趋势，赎回现象持续存在

资产配置特征

固收类资产方面，基金增配利率债、减配信用债，杠杆水平下降，久期拉长。股票仓位保持稳定，重点配置有色金属、食品饮料、交通运输等行业，偏好“固收+红利”策略

发展环境评估

股市方面，预计结构机会明显，高股息风格延续。债市面临供给压力及中美利差波动，建议利用票息机会、中短端久期操作及波段策略应对

配置建议

1. “固收+”产品需平衡权益与债券头寸，业绩可能主要取决于权益表现
2. 宜逐步转向中性久期配置，超长端波段操作，开展平衡配置
3. 转债需结合股市性价比择券，大盘股表现优于小盘风格

风险提示

• 理财和债基收益下降构成竞争压力
• 需进一步提高“+”策略的适应性，增强回撤控制能力
• 地缘风险、流动性超预期收紧构成潜在冲击