20240530-国盛证券-朝闻国盛_4页_488kb

国盛证券研究报告摘要

**黄金市场分析观点：**伴随2024年初以来金价持续大幅上涨并屡次刷新历史高点，本专题报告基于“历史对比、基本面、估值、拥挤度”四大维度对本轮黄金牛市进行全面解析。核心结论认为当下黄金牛市尚未终结，虽存在巨大潜在上涨空间，但仍需警惕短期资金博弈引发的市场波动加剧风险。主要关注美联储政策超预期调整、地缘局势演化、央行购金规模及市场资金博弈等风险因素。

**保险配债空间分析：**研报指出，随着保费收入增长，保险资金运用规模上升，债券配置权重相应增加。在利率长期下行趋势下，保险资金面临投资收益承压以及负债成本上升的新挑战。结合近年寿险产品预定利率调整、传统险产品结构特点等多重因素，兼顾当下与历史周期，报告强调资产负债匹配压力下，降本是当前保险行业缓解利差损风险的核心思路。通过测算发现，考虑综合收益后，长期国债和部分优质地方债对保险业具备较高配置价值，同时当前保险债券持仓水平尚有提升空间。报告回顾了日本九十年代利差损危机及其后续处理经验，提醒需高度重视国内保险业面临的类似挑战。

研究视点简述

1. 边缘侧AI与生成式手机进展快照： 大模型领域技术取得突破，苹果、微软等公司开始落地。报告提出2024年企业级AI设备(S135?)将由政策驱动全面普及，生成式手机创新正快速推进。边缘侧AI利好公司包括中科创达、云天励飞等；算力侧利好包括浪潮信息、寒武纪等企业。

2. 快手公司(W)业绩分析： 报告指出快手维持“买入”评级。其核心增长动力来自电商生态持续完善（平台、营销、直播全面复苏），广告能力显著增强叠加内外需求共振实现超预期利润释放。基本面风险在于用户渗透受阻、宏观环境扰动以及监管政策变动等。

免责声明与投资评级标准： 文中包含投资风险揭示、分析师声明及简要的研究评级体系说明。公司及行业评级分别基于相对基准指数涨幅或跌幅，具体标准见文末。