20230606-国投安信期货-沥青_梅雨季偏空_七月后向好_5页_2mb

报告摘要

沥青市场分析总结：梅雨季偏空七月后向好

核心内容

本报告分析了2023年6月国内沥青市场供需情况及未来走势。尽管OPEC+延长减产协议并下调产量目标，提振了原油价格，但沥青市场表现偏弱，主要受需求淡季及供应端压力影响。

主要观点

OPEC+减产协议对油价有利，但对沥青影响有限
OPEC+决定将减产协议延长至明年年底，并从2024年1月起进一步减产140万桶/日，整体产量目标降至4046万桶/日。该政策对原油价格形成支撑，但沥青市场因需求疲软而承压。
沥青产量同比大幅增长，地炼为主力
2023年6月国内沥青计划排产量为270.6万吨，环比下降5.05%，但同比增加38.0%。上半年累计产量达1483.12万吨，同比增长25%。其中，地炼产量占比达60.51%，贡献了新增产量的79.61%，而主营产量占比下降至39.49%。
需求受梅雨季节影响，整体偏弱
南方地区进入梅雨季节，施工受阻，沥青终端需求疲软。同时，资金尚未到位，下游拿货意愿不高，导致市场出货压力较大。华北地区因稀释沥青通关问题，部分炼厂原料紧张，供应减少。
库存维持高位，累库趋势延续
6月沥青全国厂库库存增加0.3%至39.49%，社库库存减少2.5%至37.38%。1-5月淡季库存累计达136.8万吨，其中社库占比86.48%，同比增加37.81%。预计6月沥青库存仍将小幅累库，幅度约10万吨。
稀释沥青库存偏低，升贴水维持负值
10大港口稀释沥青库存同比下降53.43%，仅为120.2万吨。升贴水维持在-15至-16美元/桶区间，显示市场对稀释沥青的需求仍显不足。炼厂或通过增加燃料油进口来缓解原料紧张。
短期建议逢高做空，中长期看好需求恢复
鉴于7月前需求偏弱、库存偏高，建议短期逢高做空沥青生产利润。随着下半年需求逐步恢复，库存有望去化，可择机逢低布局月间正套策略。